昨日滬銅依然維持高位整固，受外盤(pán)提振，滬銅1206合約高開(kāi)于60660，開(kāi)盤(pán)后振蕩下行，滬銅報(bào)收于60350，日跌幅0.18%。期貨銅持倉(cāng)量有所上升，交易量平穩(wěn)，1206合約持倉(cāng)增加7404手至20.9萬(wàn)手，成交量增加79260手至39.6萬(wàn)手，多空雙方仍在60000附近爭(zhēng)奪。近日，溫家寶總理答記者問(wèn)再次強(qiáng)調(diào)房?jī)r(jià)遠(yuǎn)未到合理價(jià)位導(dǎo)致股市應(yīng)聲而下，房地產(chǎn)調(diào)控的悲觀預(yù)期未能打破銅價(jià)易漲難跌的格局。

　　中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為銅價(jià)提供支撐

　　希臘債務(wù)問(wèn)題告一段落，第二輪1300億歐元的救助款項(xiàng)正逐步落實(shí)發(fā)放，市場(chǎng)悲觀情緒得到逐步扭轉(zhuǎn)，近期中美良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也為銅市場(chǎng)頻吹暖風(fēng)。首先，美房產(chǎn)數(shù)據(jù)意外報(bào)喜，美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)舊房銷售簽約指數(shù)環(huán)比上升2%，而去年12月份該指數(shù)從跌3.5%；近期的新屋開(kāi)工升幅同樣好于預(yù)期，1月份營(yíng)建許可修正值上升1.6%，亦維持溫和增長(zhǎng)。其次，制造業(yè)也保持著良好的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為51.0%，比上月小幅提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月位于50%榮枯臨界點(diǎn)上方。這意味著春節(jié)后企業(yè)集中開(kāi)工，加快生產(chǎn)，采購(gòu)活動(dòng)趨于活躍，中國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；美國(guó)2月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)雖然由前月的54.1意外降至52.4，但依然處于擴(kuò)張狀態(tài)。從數(shù)據(jù)上分析，中美兩國(guó)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)為全球金屬需求提供了一定保障，從而也為銅價(jià)打下了堅(jiān)實(shí)的價(jià)格基礎(chǔ)。

　　外資拉動(dòng)銅價(jià)上漲

　　自2012年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外冰火兩重天的庫(kù)存變化頗吸引各方眼球，實(shí)際上倫銅自去年10月份開(kāi)始庫(kù)存即不斷流出，目前已經(jīng)從48萬(wàn)噸水平驟降至27萬(wàn)噸，幅度高達(dá)44%，注銷倉(cāng)單庫(kù)存比也逐步突破歷史新高，目前保持在31%水平居高不下。與之相比，國(guó)內(nèi)庫(kù)存卻高企不下，上海保稅區(qū)庫(kù)存升至45萬(wàn)噸，這與春節(jié)過(guò)后下游企業(yè)開(kāi)工率不足，國(guó)內(nèi)消費(fèi)放緩，企業(yè)備庫(kù)不積極有一定關(guān)系。

　　目前LME庫(kù)存降幅創(chuàng)新低，注銷倉(cāng)單庫(kù)存比攀升至30%上方，短期內(nèi)巨大的庫(kù)存變化，拉動(dòng)銅價(jià)上漲，配合CFTC持倉(cāng)凈多頭穩(wěn)步增長(zhǎng)來(lái)看，這種外資逼倉(cāng)的可能性是相對(duì)較大的。而國(guó)內(nèi)外比較收窄也說(shuō)明目前國(guó)內(nèi)外銅價(jià)正處于博弈階段，但外資拉動(dòng)銅價(jià)目標(biāo)明確，國(guó)內(nèi)很難掌握價(jià)格主動(dòng)權(quán)。三月份是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)需求旺季，目前的觀望狀態(tài)恐難持續(xù)，一旦采購(gòu)熱情重燃，配合需求平穩(wěn)增加，銅價(jià)有望延續(xù)升勢(shì)。

　　另外，中國(guó)前兩個(gè)月進(jìn)口未鍛造銅及銅材近90萬(wàn)噸，同比增幅50%。銅進(jìn)口再創(chuàng)新高，一方面是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)需求，另一方面則是旺盛的融資銅需求。這為未來(lái)國(guó)內(nèi)銅需求起到了添磚加瓦的作用。

　　在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，宏觀面上仍具有較多的不確定性，但從美國(guó)實(shí)行的長(zhǎng)期寬松貨幣政策和中國(guó)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面來(lái)看則為銅需求提供保障，配合外資炒作銅庫(kù)存，拉動(dòng)銅價(jià)，我們認(rèn)為全年銅易漲難跌格局不會(huì)扭轉(zhuǎn)，進(jìn)入需求旺季后，伴隨采購(gòu)量增加，銅價(jià)將會(huì)繼續(xù)其牛市格局，短期目標(biāo)看至65000—70000。