螺紋鋼作為國內(nèi)建筑用鋼，其價格若要長期走強一般依靠需求端有效驅(qū)動，而由產(chǎn)能壓縮所創(chuàng)造的溢價效應(yīng)僅能維持短暫的價格回升。目前來看，國內(nèi)鋼市雖有去產(chǎn)能的有利環(huán)境，但利多效應(yīng)還是有限，而基于中長期的終端需求還尚未“蘇醒”。據(jù)了解，盡管目前鋼市下游企業(yè)基本轉(zhuǎn)入上班節(jié)奏，但多數(shù)區(qū)域建筑工地尚未大面積開工，主要因為近期全國遭遇大范圍雨雪天氣，低溫寒冷會阻礙工地開工率正常回升。預(yù)計今年建筑工地開工時點會普遍延后，進而直接導(dǎo)致下游鋼材采購步驟放緩，并拖累短期終端需求迅速回暖。此外，盡管節(jié)后資金面有所寬松，但鋼貿(mào)商依然不

寶城期貨陳棟

1月下旬國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量快速下滑提振了原本偏弱的鋼材市場，尤其是螺紋鋼1405合約期價在觸底3380元/噸一線后迎來企穩(wěn)反彈，令部分投資者認為鋼市暖季開始來臨。不過，由于產(chǎn)能壓縮所帶來的溢價效應(yīng)未必能給鋼價提供上漲動力，截至昨日收盤，螺紋鋼漲勢顯著趨弱，上行壓力明顯。筆者認為，在下游終端需求尚未“蘇醒”的環(huán)境下，鋼市由弱轉(zhuǎn)強還缺乏足夠驅(qū)動力。

終端需求復(fù)蘇較為遲緩

螺紋鋼作為國內(nèi)建筑用鋼，其價格若要長期走強一般依靠需求端有效驅(qū)動，而由產(chǎn)能壓縮所創(chuàng)造的溢價效應(yīng)僅能維持短暫的價格回升。目前來看，國內(nèi)鋼市雖有去產(chǎn)能的有利環(huán)境，但利多效應(yīng)還是有限，而基于中長期的終端需求還尚未“蘇醒”。據(jù)了解，盡管目前鋼市下游企業(yè)基本轉(zhuǎn)入上班節(jié)奏，但多數(shù)區(qū)域建筑工地尚未大面積開工，主要因為近期全國遭遇大范圍雨雪天氣，低溫寒冷會阻礙工地開工率正常回升。預(yù)計今年建筑工地開工時點會普遍延后，進而直接導(dǎo)致下游鋼材采購步驟放緩，并拖累短期終端需求迅速回暖。此外，盡管節(jié)后資金面有所寬松，但鋼貿(mào)商依然不受銀行“待見”，流動性緊張和終端需求回暖遲緩降低了貿(mào)易企業(yè)采購囤貨積極性。筆者判斷，2月下旬國內(nèi)終端需求市場依然會處于半休市狀態(tài)，消費難有明顯起色，真正好轉(zhuǎn)要待到3月初。

鋼市前景恐不理想

新年首月，國內(nèi)鋼市表現(xiàn)不容樂觀，終端需求企業(yè)迫于資金緊張導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上游各環(huán)節(jié)冬儲行情難以展開。尤其是鋼廠在生產(chǎn)量和新訂單均出現(xiàn)明顯回落的情況下，企業(yè)產(chǎn)成品庫存卻持續(xù)回升。據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專委會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份國內(nèi)鋼鐵PMI為40.7%，環(huán)比驟降7個百分點，且為連續(xù)5個月處在50%的榮枯線以下。其中1月鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)更是環(huán)比暴跌12.1個百分點至33.5%，凸顯下游采購方對未來鋼市前景極為悲觀。消費不濟直接導(dǎo)致鋼企銷售受阻，鋼材社會庫存有明顯抬升。據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，全國主要市場五大鋼材社會庫存量逼近2000萬噸，環(huán)比大幅增加27.49%。在鋼材需求尚未完全啟動的情況下，庫存明顯上升無疑會對后市鋼價走勢帶來沉重壓力。統(tǒng)計顯示，上周中鋼協(xié)CSPI鋼材綜合價格指數(shù)為97.33點，跌至2009年5月以來的最低點。考慮到整個2月份市場積累的庫存消化及資金回籠壓力依然較大，預(yù)計鋼市高庫存現(xiàn)象仍會給鋼價形成負面壓力。

節(jié)后央行時隔8個月重啟正回購交易，貨幣政策中性偏緊的基調(diào)并未改變，信貸及社會融資超預(yù)期增長所引發(fā)的資金面過于寬松招致流動性負面打擊。與此同時，面對庫存高企以及季節(jié)性旺季到來遲緩因素制約，預(yù)計后期螺紋鋼價格還將延續(xù)偏弱姿態(tài)運行，由弱轉(zhuǎn)強尚缺有利條件。