【阿里巴巴冶金】5、6月份建筑鋼材需求不會明顯好于4月份，加上成本支撐有所減弱，預計期鋼仍有一定的回調空間，若能有效跌破4250元/噸，下一目標位為4150元/噸。

    由于商品期貨存在金融屬性，期指的上漲一般會帶動其價格上行，但是近期期指與螺紋鋼走勢出現了較為明顯的分化。筆者認為，螺紋鋼受國內金融屬性的影響程度較2011年明顯下降，后期將更多地回歸基本面。

    歐美就業數據不佳，打壓基本金屬

    歐元區失業率再創新高，擁有17個成員國的歐元區3月份失業人口占勞動力比重為10.9%，達1999年發行歐元以來的最高水平。此外，美國勞工部4日公布的數據顯示，雖然4月美國失業率從3月的8.2%降至8.1%，但當月美國新增就業人數僅為11.5萬，大大低于市場之前預期的17萬，也低于3月的12萬。歐美就業市場的低迷將在一段時間內壓制期鋼。

    成本支撐力度減弱

    為從成本角度尋找螺紋鋼價格走勢規律，我們將河北地區三級螺紋鋼價格減去唐山地區Q235方坯價格的價差(該價差可以在一定程度上反映鋼廠的加工利潤與河北地區三級螺紋鋼價格走勢作為對比。第一，大部分時間鋼材“利潤”都處于400—800元/噸的微利區間波動。第二，價差難以長期運行在800元/噸上方，即鋼廠難以長期處于高利潤狀態。第三，當價差低于400元/噸時，鋼價基本已經處于階段性底部，后市或將振蕩上揚。進入3月份后，受螺紋鋼現貨價格上揚及原料價格上漲幅度緩慢影響，鋼廠“利潤”逐步上移，目前已經脫離400元的底部區域，成本對鋼價的支撐減弱。

    現貨價格面臨下跌

    近期，螺紋鋼期限結構整體表現為現貨較近月升水，遠月較近月合約小幅升水的綜合結構。一方面，現貨價格緩慢上升后遇需求不足而不得不下降，但各方因素導致其下跌空間有限，第二季度走勢依然值得期待;另一方面，目前投資者對螺紋下半年預期較上半年悲觀，對應弱勢的下半年合約走低，同時賣出套保行為也壓制遠月期貨價格。

    自主力合約換為1210合約后，期現結合力度減弱，期貨價格波動影響因素增加。截至5月2日，現貨與期貨價差約為140元/噸。目前的期貨相對現貨貼水在一定程度上制約了期貨價格的下跌。但是隨著沙鋼等建筑鋼材生產廠家不斷的下調出廠價格，后期現貨價格也面臨下跌的可能，屆時期鋼下跌空間將被打開。

    短期暴跌的可能性不大

    進入2012年，股指與金屬市場出現了分化，螺紋鋼受國內金融屬性影響明顯減弱，預計后期政策致使股指上漲對鋼價影響有限。5、6月份建筑鋼材需求明顯好于4月份的可能性不大，加上成本支撐有所減弱，預計期鋼仍有一定的回調空間，若能有效跌破4250元/噸，下一目標位為4150元/噸。但是鑒于目前螺紋鋼庫存多集中于鋼廠，貿易商很少存貨，加上期貨貼水格局，短期鋼價出現暴跌的可能性不大。