【門窗幕墻網(wǎng)】2014年國內(nèi)電解鋁供應(yīng)過剩局面的進一步加劇，與冶煉成本重心的趨勢性走低，仍將是推跌鋁價的核心所在。2014年期貨鋁價整體維持空頭思路，滬鋁的價格波動料在13000~15000元/噸區(qū)間下沿，價格重心較2013年將進一步下滑，也不排除破13000元/噸的可能。

2014年主導(dǎo)鋁價的根本，不在需求，而在供應(yīng)。2013年國內(nèi)電解鋁的終端需求好于2012年，未來需求端的穩(wěn)健增長依舊可以期待，但亮點亦是乏善可陳，因此，對于供給端的關(guān)注將更為重要。2014年中國電解鋁計劃新增產(chǎn)能依然龐大，且2013年新投的產(chǎn)能也在2014年進入集中達產(chǎn)期，這將令鋁價持續(xù)受到供應(yīng)過剩的利空打壓。加之，西北地區(qū)低成本產(chǎn)能在全國占比的不斷增加，亦將令國內(nèi)電解鋁的冶煉成本重心出現(xiàn)趨勢性下移。與此同時，“階梯電價”、LME倉儲新規(guī)以及印尼的禁礦令，都無法在中短期內(nèi)令國內(nèi)電解鋁供應(yīng)過剩的局面得到有效改善，反而在拉低成本、加大進口等方面，令2014年電解鋁的供需面進一步惡化。

2013年鋁價前高后低

2013年，鋁價前高后低，疲態(tài)盡顯。截至2013年12月16日，以結(jié)算價測算，2013年全年滬鋁指數(shù)跌幅在8.1%，自年初的15400附近跌至年末的13900下方。滬鋁跌幅在有色板塊中位居榜眼，僅次于滬銅滬銅指數(shù)跌幅11.0%，高于滬鋅及滬鉛其分別下跌2.9%和7.7%。同期，倫鋁表現(xiàn)同樣疲弱，截至12月16日收盤，倫鋁全年跌幅在13.2%，自年初的2100附近跌至年末1750附近。

2013年的鋁價跌勢深重，除了在5~6月和9~10月因季節(jié)性消費支撐，出現(xiàn)短暫反彈外，其余時間基本保持了承壓走低的趨勢。即便2013年上半年，國儲收儲與鋁廠減產(chǎn)并行，亦未能對鋁價形成明顯提振。隨著下半年西部產(chǎn)能再度放大，鋁價漫漫熊途重啟。

在經(jīng)歷痛苦漫長的財政緊縮去杠桿化過程之后，歐洲各國在歐債危機的治理上已經(jīng)結(jié)束了之前的混亂與分歧，轉(zhuǎn)而逐漸在“緊縮與增長再平衡”上達成共識。在歐洲央行兩度降息之后，2013年歐洲經(jīng)濟終于在第二季度實現(xiàn)了正增長，其制造業(yè)PMI自7月份突破榮枯分界線之后，已經(jīng)連續(xù)五個月維持在50點以上。

另一方面，歐洲重債國“退歐”風(fēng)險銳減、信心逐步改善。由于重債國和國際機構(gòu)的共同努力，歐盟五個受援的重債國中，愛爾蘭和西班牙已經(jīng)退出或者即將退出國際機構(gòu)的救助計劃，而希臘、葡萄牙和塞浦路斯三國雖然仍在接受國際救助，但基本風(fēng)險已經(jīng)可控。雖然歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，歐債危機有一定的緩和，但未來歐元區(qū)經(jīng)濟增長與恢復(fù)財政平衡之路仍將面臨重重困難。歐洲經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足的頑癥依然存在，失業(yè)率高企、通縮風(fēng)險加大等問題日益突出，且短時間內(nèi)仍難以解決。

在三輪量化寬松的助推下，2013年美國經(jīng)濟從消費、投資到出口，正在全面展現(xiàn)出強勁的增長動力，并且這一輪的增長正變得更加堅實且可持續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟第三季度GDP增速終值上調(diào)至4.1%，創(chuàng)下了近兩年來最快增速，這也是自2009年美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇以來，該指標(biāo)第二次突破4%。

同時美國失業(yè)率已下降至7%，生產(chǎn)性企業(yè)持續(xù)擴張并增加庫存，這進一步印證了美國經(jīng)濟的走強。但12月美聯(lián)儲宣布開始削減QE，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇進程恐受到一定程度的干擾。

2013年的中國經(jīng)濟，依舊處于增長下移的過程之中，內(nèi)生增長動力疲弱，房地產(chǎn)資本化紅利與加入WTO紅利正逐漸消散，投資、消費、出口并駕齊驅(qū)的三駕馬車舉步維艱。數(shù)年來依靠投資拉動經(jīng)濟增長的發(fā)展方式，使得投資規(guī)模接近極限，進而衍生出產(chǎn)能無法消化、資金成本居高不下、債務(wù)杠桿過高等一系列問題。改變經(jīng)濟增長方式已經(jīng)成為全社會的共識，2014年中國經(jīng)濟增速仍然可能進一步降低，中國經(jīng)濟將負重前行，充滿挑戰(zhàn)。