行業估值快速回升
截至2012年11月2日,建筑材料相對于滬深300指數的估值溢價率為218%,相比半年報綜述時(9月5日)的128%大幅上升,主要原因是今年三季度建材盈利遠遠小于11年三季度。目前在各申萬行業中,建材的估值溢價率處于中間位置,高于建筑裝飾、采掘、房地產等其他周期性行業。
投資策略建議。展望四季度,基本面上,由于固定資產投資增速開始企穩回升,鐵路水利投資增速明顯上升,水泥的價格及其同比向上,我們認為行業業績將明顯好轉。政策面上,各界多個聲音仍支持固定資產投資,投資預期再起。另外,水泥、塑料型材、板材等子行業的估值較低,股價仍有上漲空間。
營業總收入增速企穩緩慢回升
2012年1-9月建材行業營業總收入為1729.97億元,同比增長2.15%,比上半年0.95%的增幅企穩回升。
凈利潤降幅環比小幅擴大
2012年1-9月建材行業歸屬于母公司的凈利潤為102.89億,同比下降52.57%。較2011年同期的增長84.27%沒法相比,降幅較12年上半年小幅擴大2.8個百分點。各子行業來看,與上半年相比凈利潤增速提高最多的依次為其他建材、板材和塑料管材,增速降低最多的依次為混凝土管材、水泥和混凝土。
利潤率較上半年小幅回落。2012年前三季度建材行業毛利率為22.22%,比11年同期大幅下降了7.12個百分點,較上半年也小幅回落0.57個百分點。行業凈利率為6.85%,比11年同期大幅下降了7.08個百分點,較上半年也小幅回落0.45個百分點。比起11年同期,塑料管材、陶瓷、板材毛利率提高最多,玻璃和水泥的毛利率下降得最多。
而板材、混凝土管材的凈利率提高最多。綜上,我們認為建材行業短期有投資機會,給予行業“謹慎推薦”評級。中期仍需觀察資金面的改善情況和固定資產投資數據的回升情況。細分子行業來看,我們看好塑料管道、板材、水泥、混凝土管道等,公司推薦北新建材、永高股份、顧地科技等。
