10月下旬市場整體仍然處于旺季,但東北地區(qū)由于天氣轉寒,銷量以及經銷商進貨意愿出現(xiàn)下滑,預計后續(xù)北方市場將逐漸出現(xiàn)滯漲甚至下滑情況。玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為73.7元/重箱,環(huán)比提升0.7元/重箱。

同時,由于重油、純堿價格環(huán)比持平,預計10月下旬毛利率為15.7%,環(huán)比提升0.8%。本旬行業(yè)庫存為2553萬重箱,環(huán)比增長1.1%(增加27萬重箱),我們認為下滑趨勢未出現(xiàn)改變,整體停窯率為24.2%,環(huán)比下滑0.7%。

我們認為:行業(yè)下游需求目前仍然處于旺盛時段,預計短期整體供需平衡仍將穩(wěn)中向好,但隨著天氣轉寒,北方地區(qū)銷量將逐漸回落,同時,若后續(xù)有新點火生產線則將對漲價造成一定的影響。

主要指標跟蹤:停窯率(24.2%,環(huán)比下滑0.7%)、毛利率(15.7%,環(huán)比提升0.8%,再創(chuàng)年內新高)、庫存(2553萬重箱,環(huán)比增加27萬重箱,環(huán)比提升1.1%)、固定投資增速、地產銷售面積增速。

主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。

北方步入淡季,漲價向西南蔓延10月下旬,玻璃價格除西南外,其余各地價格均出現(xiàn)上漲,漲幅為0.5-5.0元/重箱不等,但北方地區(qū)由于天氣轉冷原因導致價格漲價幅度趨緩。據(jù)了解,10月下旬市場整體銷售仍然相對旺盛,僅東北地區(qū)市場需求略有減少。從地域上來看,東北、西北地區(qū)需求開始緩慢減弱,后續(xù)預計提價有一定阻力;華北地區(qū)產銷目前尚可,市場信心相對謹慎;同時,據(jù)了解,華南企業(yè)庫存較少,區(qū)域會議主題為穩(wěn)定價格,短期來看仍將保持穩(wěn)中有漲的態(tài)勢。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為73.7元/重箱,環(huán)比提升0.7元/重箱。從幅度上看,成都價格上漲3.5元/重箱,幅度為4.5%,漲幅居前。

玻璃價格上漲,玻璃-純堿重油價差環(huán)比擴大10月下旬,純堿、重油價格分別為1299、4550元/噸,環(huán)比持平,玻璃-重油純堿價差擴大0.7元/重箱至11.5元/重箱。我們預計,短期內需求仍處旺季,影響價差以及行業(yè)盈利水平重要因素是玻璃均價的變化。

盈利再創(chuàng)年內新高,庫存、停窯率下滑截止到10月下旬,行業(yè)庫存環(huán)比增長1.1%,為2553萬重箱(環(huán)比增加27萬重箱)。由于近期需求仍然旺盛,我們認為庫存下滑趨勢或將持續(xù)。預計10月下旬行業(yè)毛利率為15.7%,環(huán)比提升0.8%。

玻璃板塊及重點關注公司估值

10月下旬(截止到10月31日),申萬玻璃制造指數(shù)于滬深300指數(shù)基本跑平,玻璃板塊絕對PE為32倍,相較歷史平均水平38.2倍略低(歷史最低點為15倍,最高點為102倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年PE分別為26倍、29倍,分別略低于歷史平均的36倍以及高于歷史的23倍,維持“買入”和“增持”評級。