【門窗幕墻網】8月底以來，需求層面憂慮持續打壓鋁價，至今滬鋁期價累計下跌近9%，同期鋁概念股亦出現重挫。券商人士認為，供給側改革政策下，電解鋁去庫存效果顯著；環保限產導致原材料成本提升，供給端放量受阻；前三季度電解鋁消費放緩，伴隨下游行業回暖，未來期間需求有望回暖刺激鋁價。
鋁市低迷
8月31日以來，滬鋁期貨加速回落，至11月16日主力合約累計下跌8.96%或1355元/噸，收報13760元/噸。LME鋁價則自10月4日以來亦震蕩下跌，累計跌幅為13.27%，目前收報1947美元/噸。
上周滬鋁微見企穩之勢，全周反彈0.15%。長江現貨鋁上周均價為13764元/噸，較此前一周上漲100元/噸，漲幅為0.73%。廢鋁市場價格持穩運行，鋁合金錠市場價格下跌。
“因中國經濟成長放緩引發新的需求憂慮，金屬市場表現一般。廢鋁周均價小幅下滑，冶煉廠采購熱情不高，市場需求較為低迷。”分析師表示。
據數據，庫存方面，上海地區34.1萬噸，無錫地區62.8萬噸，杭州地區9.9萬噸，鞏義地區7.6萬噸，南海地區20.9萬噸，天津5.1萬噸，臨沂2.5萬噸，重慶2.4萬噸，消費地鋁錠庫存合計145.3萬噸，周比減少3.2萬噸。
華泰期貨表示，國內方面，當前鋁價遠低于行業平均成本，且成本仍在小幅上移。因此，由于虧損導致的電解鋁減產產能在持續增加。當前電解鋁新增產能仍多于減產產能，且庫存仍有141萬噸，因此即便當前維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口仍不足以使100多萬噸的庫存快速減少，以及下游逐漸進入季節性淡季，預計鋁價仍維持偏弱震蕩。
考慮到山東等低成本地區的成本已遠超當前鋁價，華泰期貨認為，如果未來由于虧損導致電解鋁企業減產大幅增加，預計鋁價將止跌反彈，因此除去供暖季支撐外看，預計底部仍有支撐，但支撐的有效性仍需看后市是否會出現電解鋁企業減產。另一方面，動態來看，電解鋁四季度新增投產較為集中將施壓鋁價，但如果價格再度下跌，也將影響新增產能的釋放速度。
需求有望回暖
A股方面鋁概念股亦表現羸弱。申萬鋁二級行業指數年初以來累計下跌35%。個股如明泰鋁業年初以來累計下跌22.82%。
興業證券分析師邱祖學表示，電解鋁標的股價下跌至今，估值已是近年來極低水平。
但實際上，電解鋁企業的盈利總體上在近兩年已有所改善，資產負債表也在逐步修復。一方面是股價大幅下跌，另一方面是伴隨著行業主要企業的盈利回升，這直接導致當前電解鋁企業估值達到近幾年極低水平。
邱祖學指出，行業積極因素不斷積聚。其一，電解鋁產能擴張受到遏制。一方面，合規指標決定了行業產能的天花板；另一方面，各省電力政策環境改善。截至目前，年初以來的電解鋁產能投放力度實際上大大低于年初市場預期。其二，看好2019年電解鋁需求。2018年因年初環保限產導致部分加工企業生產以及部分終端需求延后，加之宏觀層面去杠桿導致資金緊張以及外部擾動事件帶來的需求承壓，導致總體需求增速下滑。而2019年消費本身有望增加。2019年基建補短板預期，房地產建安支出增加，汽車行業產銷相對好轉等都將提振電解鋁消費。
西南證券認為，供給側改革政策下，電解鋁去庫存效果顯著；環保限產導致原材料成本提升，供給端放量受阻；前三季度電解鋁消費放緩，伴隨下游行業回暖，未來期間需求有望回暖刺激鋁價。
