【門窗幕墻網】電解鋁產業鏈主要由鋁土礦開采—氧化鋁生產—電解鋁生產—鋁材加工四個環節組成。上游礦業公司開采鋁土礦，并由氧化鋁企業將其制成氧化鋁，再由電解鋁企業將其制成鋁錠，并被下游鋁加工企業制成各類加工品，用于建筑、交運、通訊、包裝、機械制造和耐用消費品等各個下游領域。
　　一、從供給端全球產業鏈分工看鋁產業布局
　　1)上游：鋁土礦儲量豐富且便于開采，并不稀缺，產出主要集中在澳大利亞、中國、印度、巴西和幾內亞等國家，且澳大利亞、巴西和幾內亞等國大量出口鋁土礦；
　　2)中游：氧化鋁作為中間環節，產量主要分布在中國、澳大利亞和巴西，中國從海外進口大量鋁土礦，最終生產成氧化鋁，且中國氧化鋁產量占比達到約50%，已基本可滿足電解鋁生產需要，僅需少量進口；
　　3)下游：電解鋁是高能耗的核心生產環節，而中國卻一家獨大。電解鋁產量主要分布在中國、俄羅斯和印度，中國產量占比高達54%，而美國作為全球第二大消費國，產量占比僅1%。
　　從需求端全球分布看，除中國、印度以外，美國、德國和日本等發達國家是全球電解鋁主要消費者，其供給缺口由中國鋁材出口支撐。
　　2016年全球鋁消費量約為5961萬噸，從分國家來看，中國消費占比高達53%，其次是美國，需求占比為9%，德國、印度和日本消費占比依次為4%、3%和3%。
　　二、全球鋁供給格局：鋁土礦不稀缺，電解鋁產量高度集中在中國
　　1、鋁土礦：全球儲量豐富，露采模式決定鋁土礦稀缺性不足。
　　鋁土礦儲量極度豐富。作為地殼中含量排名第三的元素，鋁的全球儲量高達280億噸，鋁土礦儲量主要集中在澳大利亞、幾內亞、巴西、越南和牙買加等地，合計儲量占全球64%。相對于鋁土礦產量而言，儲量極其充沛，以2016年全球鋁土礦產量計算，可供開采106年。
　　露采模式決定鋁土礦稀缺性不足。鋁土礦產量主要來自澳大利亞、中國、印度和巴西，合計產量占全球78%。考慮到鋁土礦的開采主要以露天開采為主，儲量豐富的資源特點決定了鋁土礦供給高度充足，稀缺性不足，這也意味著，鋁的供給瓶頸不在上游礦石環節，而在中游冶煉。
　　2006年以來全球鋁土礦產量穩步增長。2015年全球鋁土礦產量達到2.87億噸，同比增速達到近10%。
　　中國鋁土礦除自給部分外，還從澳大利亞、幾內亞等地大量進口。我國鋁土礦自產6500萬噸，自給率約為55%，2016年進口鋁土礦5177萬噸，進口占比45%。
　　2、氧化鋁：中國產量占比最高，但滿足電解鋁生產仍需進口。
　　1888年德國卡爾·拜耳發明生產工藝，鋁土礦經過拜耳法生產出氧化鋁。目前每生產每噸氧化鋁需要2噸鋁土礦和約0.3噸煤。
　　目前全球氧化鋁產能主要分布在中國、澳大利亞、巴西和其他地區。這種產業格局的形成，與儲量、生產成本、人力成本、工業基礎和下游電解鋁產業鏈布局有關，主要鋁土礦生產國幾內亞、印度傾向于直接出口鋁土礦資源，澳大利亞和巴西則將一半以上的鋁土礦制成氧化鋁出口。
　　傳統工業發達地區如美國、歐洲等氧化鋁產業隨著電解鋁產量的逐步轉移而下降，并逐漸消失。
　　中國氧化鋁產量約為5850萬噸，位居全球首位，但仍需進口部分氧化鋁以保證電解鋁生產需要。即使中國氧化鋁產量巨大，但為滿足3300萬噸電解鋁生產需求，我國仍需從海外進口約300萬噸氧化鋁作為替代。
　　我國的氧化鋁進口主要來自澳大利亞。2016年我國總計進口氧化鋁209萬噸，其中175萬噸來自澳大利亞。
　　2003年以來全球氧化鋁產能穩定增長，除2009年金融危機以外，大部分時候增速均在5%左右，基本可以滿足全球電解鋁生產需求。產能增長主要來自于中國地區，這是中國電解鋁產量高速增長的必然要求。
　　3、電解鋁：中國產能占比超過60%。
　　現代鋁工業生產采用冰晶石—氧化鋁融鹽電解法。熔融冰晶石是溶劑，氧化鋁作為溶質，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通入強大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內的兩極上進行電化學反應，最終生產出鋁錠。
　　電解鋁行業能耗巨大，每生產1噸電解鋁，除需要約1.95噸氧化鋁外，還需要13200kwh電。這意味著，電解鋁耗電量巨大，考慮到電解鋁上游鋁土礦資源毫無稀缺性，該行業競爭的核心因素是電力成本及電力來源背后的環保成本。
　　過去10多年來，在海外能源成本和環境成本的要求和中國經濟訴求的雙重力量下，電解鋁產能實現了由美歐等發達國家向中國的轉移。
　　正是由于海外能源成本及相應的環境成本高，電解鋁產能急需轉移，而中國過去15年來電力裝機容量尤其是火電裝機容量高速增長，GDP增長訴求強，忽視火電環境成本，導致了電解鋁產能由美歐轉向中國。中東地區則由于能源成本低，承接了歐洲的部分電解鋁產能。
　　目前全球電解鋁產能主要集中在中國。2016年中國電解鋁產量3164.1萬噸，占全球總產量之比高達53.73%，而美國電解鋁產量僅83萬噸，占比不足1%。
　　三、全球鋁需求格局：中美需求占比近60%，下游消費主要是建筑、交運和包裝
　　中國、美國、德國、印度和日本是全球電解鋁主要消費國家。
　　2016年全球鋁消費量約為5961萬噸，從分國家來看，中國消費占比高達53%，其次是美國，需求占比為9%，德國、印度和日本消費占比依次為4%、3%和3%。
　　建筑、交運、包裝和機械等行業是電解鋁主要下游消費行業。電解鋁下游需求高度分散，建筑和交運消費占比最大，分別為33%和12%，其次是包裝、通訊、機械和耐用品消費等，占比分別為10%、12%、8%和9%。
　　2016年全球電解鋁消費量為5961萬噸，同比增速5.29%，增長動力主要來自中國。中國需求約為3139萬噸，同比增速約為7.16%。
　　四、全球鋁貿易格局：關稅決定市場割裂，中國鋁材出口支撐部分海外消費
　　國內電解鋁出口關稅高達15%，決定鋁錠直接出口難以盈利，并導致電解鋁市場相對割裂。目前的國內外比價下，電解鋁出口并無套利空間，從而使國內外市場相對割裂。
　　盡管今年以來海外鋁價持續上漲，但由于15%出口關稅的存在，電解鋁出口價實際高于海外鋁現貨價，鋁錠直接出口的窗口尚未打開。
　　盡管電解鋁市場和鋁價相對割裂，但中國鋁材出口對填補海外供需缺口至關重要。以美國為代表的發達國家，2016電解鋁產量僅83萬噸，但需求量高達542萬噸，面對460萬噸的供給缺口，進口勢在必行。
　　而由于關稅壁壘的原因，中國電解鋁更多被生產為初步鍛造的鋁材出口，2016年中國鋁材出口量約為405萬噸，填補了以美國為代表的海外市場供給缺口。