【門窗幕墻網】淡季壓力凸顯警惕行業需求拐點
盡管周邊黑色多頭情緒高昂，但玻璃(1420,20.00,1.43%)淡季壓力著實較大?，F貨疲弱疊加盤面升水，玻璃7月表現乏力，主力1709合約小漲2%至1403元/噸。而沙河當地現貨報價僅1300元/噸，盤面升水100元/噸。近月升水多為倉單博弈，單邊不建議參與?？紤]此輪淡季表現過差，玻璃中長期需求拐點或已顯現，維持遠月合約空頭觀點。
此次淡季表現最為突出的在于庫存超季節性增長。截止7月底，全國玻璃廠商庫存環比6月增加36萬重量箱。最近的一次大規模庫存累積發生在2014年，也就是上一輪下跌周期。不過，此次淡季壓力也有部分極端天氣等因素，實際增幅預計不如2014年。淡季庫存超預期累積，是否在暗示我們此前一直擔憂的需求趨勢性拐點正在發生。
季節性檢修推漲原料純堿溫和漲價
7月同樣是上游純堿的傳統淡季。雖然7月份檢修廠家明顯減少，但受高溫天氣影響，部分純堿廠家產量受限，導致純堿廠家整體開工負荷不高。7月份重堿價格上漲50-80元/噸，輕堿市場走勢不一，區域性差異明顯，月初大廠輕堿價格補漲30元/噸，中下旬華東、華中地區輕堿價格下調30元/噸左右。
純堿報價雖略有上漲，但考慮玻璃利潤仍在100+元/噸以上，純堿成本波動對玻璃價格影響甚小。供需體量來看，今年純堿整體受環保沖擊較小，供需端小幅過剩，中長期純堿報價預計維持平穩。
房地產需求傳導或在顯現空單布局1月規避倉單博弈
正如前期報告一致探討，由于房地產遠端預期并不樂觀，我們時刻警惕玻璃需求拐點的發生。從最敏感的高頻成交數據來看，二線城市房屋成交尚可，一線、三線較為低迷。不過，就我們實際調研來看，房地產行業表現要好于數據。但毋庸置疑的是，房屋銷售、竣工面積趨勢性下滑，玻璃中長期需求難有亮點。
盡管我們對玻璃中長期需求看空，且盤面1709合約較現貨升水100元/噸。但近月價格更多受旺季預期和倉單博弈影響，建議空單選擇遠月。
