【門窗幕墻網】經過近兩周的高位震蕩后，玻璃期價昨日向上做出突破，主力合約強勢漲停并創近三年半新高。市場交投活躍，持倉大幅增加，資金做多意愿增強，旺季預期得以提前釋放。綜合按，鄭玻此輪大幅上漲，我們認為主要源于以下三點： 
1、下游需求較好 
年初至今，玻璃現貨需求一直維持穩中向好的走勢，從實際調研情況看，生產企業產銷率多數時間維持在90%以上，部分企業甚至超過100%，庫存的變動也可以對其作出有力驗證，從1月開始，無論是從絕對庫存還是相對庫存看，玻璃庫存一直位于近四年來相對較低水平，近高于2014年，而對比同期產量我們可以發現，2017年平板玻璃月產量卻是處于近四年高位，其中5月更是達到歷史高位，產量的提升并未帶動庫存的增加，暗示玻璃終端需求較好。 

2.旺季預期向好 
一般而言，8-10月為玻璃傳統需求旺季，作為房地產末端需求產品，玻璃需求在絕對量上與房屋竣工面積高度相關，一般而言，下半年房屋竣工面積占全年的比重約為70%左右，而房屋竣工又與房屋新開工高度相關，從2016年下半年至今房屋新開工一直維持較高增速，并于6月在度回升，預示下半年房屋竣工增速出現回落可能較小，對于玻璃需求而言是一較大支撐。同時，近期公布的二季度宏觀經濟數據表現良好，使市場對下半年國內經濟預期開始轉好，對于下半年大宗商品需求而言也產生了較大支撐。受此影響，玻璃生產企業普遍對后市預期向好，廠家紛紛挺價銷售，在資金充裕的情況下生產企業通過降價出庫回籠資金的意愿不高，現貨價格的強勢成為此輪期價上漲的重要推手。 
3.市場資金面較為寬松 
繼6月份由于央行流動性的投放市場對資金面出現正預期差后，整個大宗商品市場就出現了一輪較大幅度的上漲。自6月初文華商品指數跌至年內低點136后，便開始了大幅反彈，至7月19日已漲至151，漲幅達11%。前期已螺紋和熱卷為主的黑色商品出現大幅上漲，但隨著期現價差的逐漸收斂，以及現貨市場高位資源成交的回落，資金推漲意愿開始轉弱，而后我們看到螺紋、熱卷開始高位震蕩，持倉開始大幅回落，同時玻璃由于現貨需求好轉，開始受到資金關注，FG709合約19日當天持倉增加15萬手，資金凈流入達4.3億元。近兩周央行為應對繳稅和繳準又投放了大量的流動性，資金面繼續維持相對寬松的局面，因此短期看對商品而言依然是較大利好。 
4.結論 
所以，綜合分析看，玻璃此輪上漲主要是旺季預期的提前釋放，結合資金面寬松及下游需求向好的支撐。但我們同樣需要注意，由于玻璃企業產期維持較高利潤，因此近兩個月產能投放的速度開始加快，在一個月的時間內在產生產線即增加了4條，同時部分廠家推遲冷修，且后期將有部分冷修產能復產，均將使玻璃供給端壓力增加，若后期需求未能超出市場預期，空出現旺季不旺的情況，那么玻璃價格上行空間也相對有限。另外，還需關注原料端價格變動情況，6月以來純堿價格的大幅上調，以及前期沙河地區石英砂價格的上漲，在結合部分地區燃料開始轉成天然氣，導致玻璃成本端支撐加強，但在當前利潤水平下，成本向價格的傳導相對較弱，因此后期需關注純堿等原料的變動，因此我們認為當前廠家認可的利潤中樞在不斷上移，因此若原料上漲對利潤造成擠壓則可能會傳導至玻璃價格。 
因此，短期看，在現貨企業未上調報價的情況下，玻璃期價將維持高位震蕩的走勢，操作上，建議謹慎追多，可適當減倉，繼續關注9、1正套；中后期看，還需關注旺季需求釋放的力度及行業庫存的變動情況，若庫存下降速度較快，則玻璃價格有望在度上行。