【門窗幕墻網(wǎng)】近期漲價概念股風(fēng)潮此起彼伏，“鋁概念”漸成氣候。6月16日以來，滬鋁主力合約累計上漲7%。A股鋁概念順勢崛起，以中國鋁業(yè)為例，近一個月來漲幅累計超20%。 
本輪上漲行情背后，供給側(cè)改革及環(huán)保政策引發(fā)了市場高度關(guān)注。眼下鋁價及鋁股均走到了機構(gòu)此前預(yù)測的“頂部”。接下來，來自資金的選票究竟會投向何方？在分析人士看來，這取決于供給側(cè)改革會對電解鋁價格產(chǎn)生怎么樣的影響。 
鋁概念動人心弦 
昨日，中國鋁業(yè)為近期強勁的鋁概念添了一把柴。 
消息人士稱，7月17日，中國鋁業(yè)在年中工作會中表示，公司2017年度上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1530億元，同比增長53%；實現(xiàn)利潤11.2億元，同比增加14.1%。僅僅半年的利潤，就超過了過去八年中年度最高數(shù)據(jù)——9.75億元。 
回顧近期上海期貨交易所滬鋁期貨主力走勢，從6月16日13530元/噸開盤價至昨日收盤14500元/噸，滬鋁在一個月時間內(nèi)累計上漲7.1%。而相關(guān)股票價格彈性更加引人矚目，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，昨日有色冶煉加工板塊漲勢分化，鋁概念股整體領(lǐng)漲有色板塊，個股方面，昨日神火股份上漲7.36%，南山鋁業(yè)上漲1.47%，云鋁股份上漲1.34%。 
中國鋁業(yè)在本輪行情中的表現(xiàn)尤為可圈可點。昨日中國鋁業(yè)（A股）大漲3.21%，盤中漲幅一度突破8%，6月13日以來累計漲幅為23.5%。在多頭熱烈氣氛感染下，昨日中國鋁業(yè)連續(xù)第四個交易日收陽，日內(nèi)漲幅3.88%，尾盤報收4.55元/股，盤中創(chuàng)兩年新高。6月7日以來，中國鋁業(yè)累計上漲33.5%。 
此前發(fā)布的摩根士丹利報告一語成讖。據(jù)其此前預(yù)測，內(nèi)地鋁業(yè)供給側(cè)改革將從三方面加強，中國鋁業(yè)盈利對價格相當(dāng)敏感，預(yù)計將成為受惠企業(yè)。 
但值得注意的是，昨日中國鋁業(yè)（A股）資金凈流入明顯，而期市鋁盤主力合約則出現(xiàn)空頭大增局面。據(jù)統(tǒng)計，昨日中國鋁業(yè)（A股）主力資金凈流入狀態(tài)，超大單資金流入11.2億元；成交明顯放大。但周一滬鋁主力合約上，前20主力持倉席位所持空單卻大增7.36%，增加8226手至119923手。不過整體上，滬鋁總持倉大增3.1萬手。 
此前，多家券商機構(gòu)推薦認(rèn)為，本輪鋁概念行情中，中國鋁業(yè)價格高點預(yù)期在4.8元—5元每股，當(dāng)前價位在5.15元。期貨方面，在中國證券報日前調(diào)研時，中國鋁業(yè)方面有關(guān)負(fù)責(zé)人預(yù)測今年下半年鋁價高點在15000元/噸，目前價位在14500元/噸，不過這一判斷是基于當(dāng)時供給側(cè)改革政策尚不夠明朗的情況而作出的。廣發(fā)證券日前發(fā)布的報告認(rèn)為，結(jié)合國外貿(mào)易環(huán)境和國內(nèi)政策導(dǎo)向，今年深入推進(jìn)電解鋁去產(chǎn)能是大概率事件，電解鋁供給側(cè)改革將利好供需結(jié)構(gòu)改善，鋁價有望上行。 
資金“選票”投向何方 
來自資金的選票究竟會投向何方？在分析人士看來，這取決于供給側(cè)改革會對行業(yè)產(chǎn)品價格產(chǎn)生怎么樣的影響。黑色系行情是去年改革下的一個經(jīng)典縮影。包括電解鋁在內(nèi)的有色行業(yè)會否重新上演“黑色”奇跡？ 
在企業(yè)人士看來，未必如此。“去年煤炭行業(yè)，不僅有總產(chǎn)的限制，還有276天政策，以及去年運輸條件也加劇了價格上漲?？傮w來看，電解鋁的供給側(cè)改革沒有這么多利多共振?！?nbsp;
國信期貨有色金屬部門負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)表示，2016年煤炭、鋼鐵供給側(cè)改革取得明顯成效，行業(yè)利潤和投資出現(xiàn)回暖。在此背景下，2017年國內(nèi)實體行業(yè)供給側(cè)改革神話落實引發(fā)了高度關(guān)注。今年以來，相關(guān)部門表示供給側(cè)改革將會擴展至電解鋁等其他產(chǎn)能過剩行業(yè)，工信部提出將嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能。另外，在特朗普要求美國制造業(yè)回歸、美國利益優(yōu)先的理念下，中國出口貿(mào)易摩擦幾率加大，2017年有色行業(yè)調(diào)控力度加大將是大概率事件。 
有色行業(yè)中，受到供給側(cè)改革影響最為突出的便是電解鋁行業(yè)。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，中國電解鋁長期保持迅猛增長，2009年至2016年間平均增速高達(dá)11.2%；2011年開始，在產(chǎn)能擴張和需求下滑疊加雙重壓力下，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營持續(xù)惡化，行業(yè)虧損面和虧損深度不斷擴大，導(dǎo)致在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)減少；價格持續(xù)下跌導(dǎo)致鋁產(chǎn)業(yè)上、中、下游企業(yè)庫存持續(xù)減少，2015年社會總庫存降到很低水平。產(chǎn)量和庫存雙重減少導(dǎo)致2016年電解鋁出現(xiàn)長達(dá)9個月的供不應(yīng)求局面。根據(jù)2017年二季度統(tǒng)計，目前全國電解鋁總產(chǎn)能約4100萬噸，其中運行產(chǎn)能3800萬噸，臨時關(guān)停超過300萬噸，另外還有在建產(chǎn)能700多萬噸。只有國內(nèi)政策疊加推動淘汰落后產(chǎn)能執(zhí)行嚴(yán)苛，方能令2017年電解鋁產(chǎn)能增長態(tài)勢受限。 
今年以來，鋁行業(yè)是否出現(xiàn)收縮？數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度中國完成固定資產(chǎn)投資72億元，同比下降20.3%，其中鋁行業(yè)合計資產(chǎn)15406億元，同比增長5.8%，利潤總額207億元，同比增長83.7%。但從產(chǎn)能角度看，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，截至2017年5月底，全國電解鋁總產(chǎn)能4343.7萬噸，運行產(chǎn)能3809.2萬噸，產(chǎn)能利用率87.69%。從月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，電解鋁產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定保持20%左右較高速的增長水平。 
“政策支撐鋁價高位運行的同時，也讓前期停產(chǎn)的合規(guī)產(chǎn)能有了復(fù)產(chǎn)的動力?！鳖欛T達(dá)說，下半年，根據(jù)資料統(tǒng)計，仍具有400萬噸左右電解鋁新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。因此，在鋁價不出現(xiàn)大幅下挫并長期持續(xù)的情況下，下半年電解鋁供應(yīng)將繼續(xù)維持當(dāng)前的增速水平。 
期價反彈遇阻股票彈性較強 
全球鋁市一盤棋。從全球供需來看，根據(jù)IAI數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年海外氧化鋁產(chǎn)量基本上維持增速持續(xù)回升的態(tài)勢。1-4月份，海外氧化鋁產(chǎn)量累計1708.4萬噸，同比增長4.1%。 
顧馮達(dá)表示，從目前價格來看，預(yù)計海外氧化鋁繼續(xù)保持穩(wěn)定的供應(yīng)狀態(tài)，同比增速波動不會太大。海外電解鋁產(chǎn)量則增速不如預(yù)期，1-4月份，海外電解鋁產(chǎn)量累計903萬噸，同比增長0.7%。近期，美國鋁業(yè)（Alcoa）稱已重啟了該公司位于澳洲維多利亞州的一個鋁冶煉廠的半數(shù)產(chǎn)能（該廠產(chǎn)能30萬噸），該廠去年12月遭受電力供應(yīng)中斷后一直以1/3的產(chǎn)能運行。下半年，海外市場電解鋁企業(yè)沒有減產(chǎn)的動力，亞洲中東地區(qū)的電解鋁產(chǎn)量可能小幅回升，總體上下半年電解鋁產(chǎn)量可能繼續(xù)穩(wěn)步回升，增速可能回升至2%左右的較快增速。 
但從國內(nèi)因素考量，相關(guān)分析人才表示，剛剛過去的二季度鋁價整體表現(xiàn)出較強的抗跌性，因國家環(huán)保及去產(chǎn)能政策加碼預(yù)期較濃，對中國電解鋁產(chǎn)能增長和實際供應(yīng)構(gòu)成較大的不確定性，然而考慮到電解鋁生產(chǎn)利潤仍較豐厚，且國內(nèi)鋁庫存居高不下，預(yù)計鋁價中期仍將圍繞13000-15000元/噸的大箱體區(qū)間運行，國家去產(chǎn)能政策及鋁上游的環(huán)保問題加碼將強化鋁價底部支撐。 
分析人士表示，鋁價短期可能面臨見頂，相關(guān)股票可能存在更多參與機會，也需警惕利多兌現(xiàn)帶來的下跌風(fēng)險。主要因為股票更多參考利潤邏輯。近年來，上市公司對期貨市場的參與令利潤保障度出現(xiàn)提升。通過申萬有色行業(yè)A股上市公司財報統(tǒng)計來看，涉及有色金屬上市公司百余家，其中明確公告參與套期保值的企業(yè)超60家，占比在近年來整體大幅提高。其中，中國鋁業(yè)、江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、閩發(fā)鋁業(yè)、云鋁股份、南山鋁業(yè)等均榜上有名。