對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇 　　這一輪的參股，應(yīng)以技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、資源類(lèi)企業(yè)為主要選擇對(duì)象。 　　技術(shù)領(lǐng)先企業(yè) 　　歐美國(guó)家技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的股權(quán)是中國(guó)企業(yè)"走出去"收購(gòu)的主要目標(biāo)，如信息、機(jī)械、生物等產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)。通過(guò)股權(quán)收購(gòu)，進(jìn)而取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)高端技術(shù)的學(xué)習(xí)權(quán)，以及高端技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)向中國(guó)的"產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移權(quán)"，這是中國(guó)企業(yè)"走出去"的最大收獲，是政府最希望看到的結(jié)果。 　　行業(yè)龍頭企業(yè) 　　歐美行業(yè)中龍頭企業(yè)的股權(quán)是我們此次"走出去"購(gòu)買(mǎi)的另一個(gè)重要目標(biāo)，如參股世界500強(qiáng)企業(yè)等。購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)股權(quán)的目的，是爭(zhēng)取使中國(guó)企業(yè)獲得在行業(yè)龍頭企業(yè)中的"參與權(quán)"，進(jìn)而使我們?cè)趪?guó)際上獲得更多資源，在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。 　　由于這類(lèi)歐美跨國(guó)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散，擁有小比例股權(quán)就可能成為該企業(yè)的重要股東，因而我們只要收購(gòu)其較少比例的股權(quán)即能達(dá)成目的。 　　資源類(lèi)企業(yè) 　　資源類(lèi)企業(yè)股權(quán)也是"走出去"收購(gòu)的一個(gè)重要目標(biāo)。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，我們的比較優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)改變，"世界工廠"、"中國(guó)制造"的發(fā)展主題短期內(nèi)也不會(huì)改變，對(duì)"工廠"、"制造"所需的各種資源的依賴(lài)當(dāng)然也不會(huì)改變。 　　這兩年的鐵礦石進(jìn)口價(jià)格談判，就凸顯出我們對(duì)國(guó)外資源性企業(yè)的嚴(yán)重依賴(lài)程度，中國(guó)對(duì)資源的需求仍是第一位的。中國(guó)企業(yè)"走出去"后，如能收購(gòu)一些資源類(lèi)企業(yè)，就可在一定程度上緩解目前國(guó)內(nèi)存在的資源緊缺困難。 　　凡是符合以上特征的歐美企業(yè)，無(wú)論其規(guī)模大小都有購(gòu)買(mǎi)價(jià)值：對(duì)于標(biāo)的規(guī)模為中小型的企業(yè)，可以進(jìn)行整體收購(gòu)；規(guī)模較大的企業(yè)，可以以參股形式購(gòu)入；500強(qiáng)企業(yè)則只要求購(gòu)買(mǎi)少比例股權(quán)即可。 　　兩路出擊產(chǎn)融結(jié)合 　　國(guó)內(nèi)的收購(gòu)主體主要包括國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩類(lèi)。國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)相比，具有資金實(shí)力強(qiáng)、容易獲得政府和銀行支持等優(yōu)勢(shì)。但它也具有明顯的缺點(diǎn)，如決策慢、激勵(lì)約束不足、人才不足、在國(guó)外并購(gòu)阻力較大等。 　　有些國(guó)有企業(yè)如中國(guó)鋁業(yè)(11.07,0.58,5.53%)、中鋼集團(tuán)等，前段時(shí)期就積極進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，受到了全球市場(chǎng)的矚目；但國(guó)內(nèi)多數(shù)有實(shí)力的國(guó)企都還沒(méi)有行動(dòng)起來(lái)，許多國(guó)企日子過(guò)得較舒適，經(jīng)營(yíng)作風(fēng)上偏向于穩(wěn)健，即使有機(jī)會(huì)也不愿外出并購(gòu)。對(duì)這類(lèi)企業(yè)，政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)措施，鼓勵(lì)和激勵(lì)它們出去，這也是推動(dòng)國(guó)企深化改革的重要契機(jī)。 　　民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相比，處于資金少、受扶持也少的劣勢(shì)地位。但民營(yíng)企業(yè)也有明顯的優(yōu)勢(shì)，如產(chǎn)權(quán)清晰、機(jī)制靈活、決策快、在國(guó)外收購(gòu)的阻力小等。 　　民營(yíng)企業(yè)的嗅覺(jué)十分靈敏，早就意識(shí)到金融危機(jī)所帶來(lái)的并購(gòu)契機(jī)，目前已有許多民營(yíng)企業(yè)遠(yuǎn)征歐美，去尋找適合的投資對(duì)象。但民營(yíng)企業(yè)有個(gè)最大的劣勢(shì)，就是資金實(shí)力嚴(yán)重不足，對(duì)此政府應(yīng)該積極扶持，幫助民營(yíng)企業(yè)邁出"走出去"的步伐。 　　實(shí)際運(yùn)作中，要引導(dǎo)、組織中國(guó)的實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)合作，組成聯(lián)合體同船出海。實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)對(duì)投資對(duì)象的關(guān)注點(diǎn)有所不同：前者往往注重與標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作以提升自身價(jià)值，對(duì)短期財(cái)務(wù)收益看得相對(duì)較輕；而后者則恰恰相反，在投資中更注重目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)。因而，投資中如將這兩類(lèi)企業(yè)結(jié)合，組成收購(gòu)聯(lián)合體，可以起到取長(zhǎng)補(bǔ)短、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在利益上各取所需的效果。目前，中投和幾大保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)都有合作投資的可能。 　　如果能將這次國(guó)內(nèi)企業(yè)參股歐美實(shí)體公司與地方的"產(chǎn)業(yè)升級(jí)"結(jié)合起來(lái)，各地政府就會(huì)產(chǎn)生巨大的熱情，積極推動(dòng)并購(gòu)國(guó)外先進(jìn)企業(yè)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)"騰籠換鳥(niǎo)"的計(jì)劃，這就與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展安排相適應(yīng)，能充分調(diào)動(dòng)地方政府參與并購(gòu)的積極性。 　　參股歐美實(shí)體企業(yè)是我國(guó)改革開(kāi)放的一個(gè)新階段，是事關(guān)國(guó)運(yùn)的一次大跨越，堪比當(dāng)年的千里躍進(jìn)大別山，兩彈一星工程，是一個(gè)重大的國(guó)家工程。需要政治家的遠(yuǎn)見(jiàn)、企業(yè)家的膽識(shí)和投資家的經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，發(fā)揮中國(guó)集中力量辦大事的優(yōu)勢(shì)，整合資源，參股歐美實(shí)體企業(yè)，以全面提升中國(guó)制造業(yè)的水平，使中國(guó)的要素資源能比較均勻地分布在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)部分。 　　收購(gòu)歐美實(shí)體企業(yè)，使我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備又多了一個(gè)安全又長(zhǎng)久受益的渠道。本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的病因主要在歐美的金融體系上，故金融股權(quán)不確定性極大，而歐美實(shí)體企業(yè)總體是健康的，水分不大。如果未來(lái)十年我國(guó)有1萬(wàn)億美元的外匯進(jìn)入歐美實(shí)體企業(yè)，對(duì)提升我國(guó)的戰(zhàn)略實(shí)力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 　　國(guó)有企業(yè)在國(guó)內(nèi)由于在行業(yè)進(jìn)入、金融支持等方面的政策傾斜和處于景氣周期，近幾年與民營(yíng)企業(yè)在效績(jī)上相比并不遜色，這是近期"國(guó)進(jìn)民退"的重要原因。但把國(guó)企在國(guó)際市場(chǎng)與外企較量，讓我們的國(guó)企收購(gòu)?fù)馄螅瑖?guó)企在激勵(lì)約束機(jī)制、決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的弱點(diǎn)就暴露出來(lái)了。國(guó)企應(yīng)該以"共和國(guó)長(zhǎng)子"的覺(jué)悟站在國(guó)家戰(zhàn)略的高度加快改革、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，這將是開(kāi)放倒逼改革的一個(gè)典范。當(dāng)然，近期可以通過(guò)與PE合作來(lái)彌補(bǔ)國(guó)企的某些體制機(jī)制問(wèn)題。 　　參股歐美實(shí)體公司是個(gè)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性操作，可能需10至30年，早晚要做，但眼前是最好的時(shí)機(jī)。由于歐美市場(chǎng)的金融系統(tǒng)發(fā)生癱瘓，股市正處于恐慌性拋售階段；實(shí)體企業(yè)的資金鏈斷裂，紛紛陷入危機(jī)，股價(jià)巨幅下跌，出海入市顯現(xiàn)出百年一遇的時(shí)點(diǎn)。未來(lái)一年是黃金時(shí)段，故企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，迅速啟動(dòng)。并購(gòu)公會(huì)成員正在策劃和推動(dòng)若干項(xiàng)目，如參股知名IT企業(yè)和收購(gòu)資源類(lèi)企業(yè)等。 　　當(dāng)然，客觀上我國(guó)很多企業(yè)目前自身的日子也很難過(guò)，這在一定程度上增加了我們"走出去"的難度。但與國(guó)外企業(yè)相比，我們企業(yè)的困難少得多，優(yōu)勢(shì)也明顯得多。這就需要政府的大力倡導(dǎo)與支持，幫助企業(yè)挺過(guò)難關(guān)，抓住機(jī)會(huì)，乘勢(shì)一躍，通過(guò)參股迅速縮小我們與歐美領(lǐng)先企業(yè)的距離，大幅度提升我國(guó)制造業(yè)的水平。