基于經濟周期理論并綜合考慮經濟刺激政策在應對危機方面所發揮的作用，以及鋁產業的實際情況，如17年以來的最高庫存、貿易保護主義的抬頭、產能大量閑置等因素，我們認為：2009年受累于經濟形勢的不景氣，鋁消費會繼續下滑，下半年隨著政府投資效應開始顯現，鋁價會略有回升，存在階段性上漲的可能；國際宏觀形勢比國內更差，外需低迷及國家對鋁合金制品實行15%的出口關稅，凈出口量會比2008年減少。由此預料2009鋁價全年表現低迷，下半年階段性漲勢或可期待，但難以走出大幅反彈行情。 一、2008年行情回顧 2008年是不平凡的一年，全球經濟進入新一輪的調整周期。鋁價在2008年經歷了先揚后抑的走勢。3月份，市場對南方冰雪災害因素的炒作，曾將當時主力合約0805推高至21495元/噸的高點。稍后便重歸基本面，鋁價也相應回落至18500元/噸左右，現貨在19000元/噸上下波動。隨著七月份原油沖頂至147美元，鋁價也走出一波假突破行情，主力合約909最高至19920元/噸。隨后便一路下跌，截止1月23日，滬鋁909合約收盤于11600元/噸。 二、基本面分析 (一)國際宏觀基本面分析 1.全球經濟進入調整周期 金融危機肇始于美國，進而波及全球經濟。據統計數據顯示，美國采購經理人指數在2008年9月份以來了出現了大幅下滑，與之相對應的是有色金屬特別是鋁出現了庫存量激增，鋁價格開始迅速回落；同期，美國消費者信心指數也一路下滑，5月份雖然出現反彈跡象，但8月份后隨著金融危機的升級，該指數又開始下滑。總體而言，美國經濟從2008年進入了一輪下降通道。 作為世界上第二大經濟體的歐元區經濟也是舉步維艱。歐元區15國國內生產總值(GDP)第三季度季率收縮0.2%，降幅同第二季度的持平；第三季度GDP年率隨上升0.7%，但增幅僅為第二季度的一半。另外，日本去年GDP持續下滑，第三季度起經濟已經進入負增長。 2.美國房地產市場深陷泥沼 美國商務部公布的數據顯示，2008年10月份新屋開工月率下降4.5%，折合成年率為79.1萬戶，為紀錄新低。這一數據與華爾街預期一致。此前接受媒體調查的經濟學家預計，10月份新屋開工月率下降4.7%，折合為77.9萬戶。與上年同期相比，10月份新屋開工大幅下降38.0%。數據還顯示，美國10月份營建許可月率下降12.0%，折合為70.8萬戶。經濟學家此前預計10月份營建許可月率下降3.1%，折合為78萬戶。另外，營建許可證發放量也能預示未來的建筑活動情況，該數據連續四個月下降表明房屋營建活動將進一步下滑。 上述數據表明，美國房地產市場仍深陷泥沼，新屋開工以及營建許可證進一步下滑，這將導致對金屬的需求繼續放緩。 3.國際鋁供求狀況 2008年全球鋁供應增長率較2007年的8.7%有了大幅下滑，預計會在5%左右。巴黎銀行對2009年全球鋁生產量和消費量做了預測，認為產銷量分別會增加3-4%和3%。