上周銅的價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，周初因中國(guó)主動(dòng)下調(diào)，經(jīng)濟(jì)增速，銅價(jià)殺跌，在歐債危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)和中美利好數(shù)據(jù)刺激下止跌回升，再次回到震蕩區(qū)間，目前趨勢(shì)仍不明朗。筆者試從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析：
   1） 、美元大幅上漲將壓制金屬價(jià)格上行空間
   國(guó)內(nèi)2年來(lái)利率首次告別負(fù)數(shù)，同時(shí)也是2010年7月以來(lái)的新低；2011年全年政府制定CPI的目標(biāo)位4%，結(jié)果實(shí)際值為5.4%。正在進(jìn)行的兩會(huì)上，制定12年全面M2增長(zhǎng)是14%，防止物價(jià)的反彈；3.2%這個(gè)數(shù)字可謂說(shuō)是得之不易，接下來(lái)政府將要繼續(xù)管好印鈔機(jī)，防止惡性通脹在年內(nèi)再次發(fā)生，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的概率較小，同時(shí)降息的動(dòng)作可能性也不是很大。
   歐央行維持1.00%利率不變、加拿大央行在3月份會(huì)議上維持1.00%的利率水平不變；歐洲央行下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，表示今年將無(wú)法實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo),通脹率仍將高于2%；歐洲央行之前以購(gòu)買債券的形式進(jìn)行QE，不過(guò)考慮到通脹的因素接下來(lái)也是不敢直接向市場(chǎng)撒錢，但是因?yàn)榻衲?、3、4、7月份大規(guī)模的債務(wù)到期，購(gòu)買債券這種動(dòng)作將是慣性動(dòng)作；而日本則正好相反，由于擔(dān)心通縮繼續(xù)，日本央行接下來(lái)預(yù)計(jì)將繼續(xù)釋放流動(dòng)性。這兩個(gè)動(dòng)作都將構(gòu)成歐元、日元的弱勢(shì)，間接助漲美元！
   2）、需求疲弱令產(chǎn)量和進(jìn)口轉(zhuǎn)為庫(kù)存，庫(kù)存高企凸顯供應(yīng)壓力 

     上海期貨交易所銅庫(kù)存本周再度增加3294噸至221487噸，創(chuàng)下了2002年8月份以來(lái)的高點(diǎn)，由龐大庫(kù)存牽扯出的消費(fèi)疲軟問(wèn)題成為市場(chǎng)最近普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。
   中國(guó)2月精銅產(chǎn)量同比增加9.5%至43.7萬(wàn)噸，1-2月同比增加6.9%至87萬(wàn)噸。
   中國(guó)2月未鍛造銅及銅材進(jìn)口484569噸，較上月的413964噸上升17.1%；
   中國(guó)2月廢銅進(jìn)口40萬(wàn)噸，高于上月的23萬(wàn)噸，1-2月累計(jì)63萬(wàn)噸，較同去同期增加3.5%
   下游表現(xiàn)出旺季不旺特點(diǎn)，開工率下降，據(jù)上海有色網(wǎng) 調(diào)研，2月份，占據(jù)銅消費(fèi)量半壁江山的銅桿企業(yè)，開工率僅在75%左右，比平均水平低了5個(gè)百分點(diǎn)，是去年以來(lái)除春節(jié)當(dāng)月外，開工率最低的一個(gè)月；房地產(chǎn)方面，2012年1-2月份，全國(guó)商品房銷售面積7004萬(wàn)平方米，同比下降14.0%。
   截至3月9日，庫(kù)存不足28萬(wàn)噸，而且注銷倉(cāng)單占庫(kù)存比高達(dá)32%，未來(lái)倫敦庫(kù)存有繼續(xù)減少的趨勢(shì)，而倫銅庫(kù)存主要從歐美倉(cāng)庫(kù)流出為主，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)導(dǎo)致需求增加。因高盛、摩根大通等華爾街巨頭持有的金屬 庫(kù)存占到了LME市場(chǎng)金屬庫(kù)存的70％，不排除它們借消費(fèi)旺季來(lái)擠倉(cāng)，造就一波行情。回顧06年走勢(shì)，在倫銅大幅飆升下，滬銅被動(dòng)跟漲，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，最高值達(dá)-5572元虧損，進(jìn)口礦無(wú)法套保。
   3）、3月汽車銷量環(huán)比正增長(zhǎng)概率大
   2月份銷量環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，這起總還包括一些去年的銷量回吐，否則更差。2月8日原油價(jià)格達(dá)110美元/桶，使得國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)，造成潛在買主心理壓力增加，影響2月份銷量。由于農(nóng)村市場(chǎng)的微型客車還未有完全復(fù)蘇，1-2月呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
   3月份與2月同比，工作日都是23天。由于前幾個(gè)月庫(kù)存低，3月份壓庫(kù)和吐銷量的能量小，國(guó)家的油價(jià)補(bǔ)貼比2008年減少，因此3月份同比銷量可能是負(fù)增長(zhǎng)。但由于2月份銷售業(yè)績(jī)不理想，廠家可能會(huì)增加打折力度，另外，企業(yè)和政府機(jī)關(guān)的購(gòu)車計(jì)劃開始，4月份還有一個(gè)清明節(jié)小長(zhǎng)假，私人購(gòu)車的小高峰。因此，3月份的銷量將比2月份高，是中國(guó)汽車市場(chǎng)的一個(gè)季節(jié)性規(guī)律。
4）、CFT凈多增加1074手11585手
   截止本周二CFTC基金多頭持倉(cāng)增加883手至44783手，空頭減少191手至33198手，凈多增加1074手至11585手
   總結(jié)：2012年上半年銅價(jià)在宏觀環(huán)境的回暖下會(huì)有所走強(qiáng)，但是幅度不會(huì)很大，在中國(guó)這個(gè)全世界最大精銅消費(fèi)國(guó)進(jìn)口大幅縮水的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，銅價(jià)上行空間有限。銅價(jià)在中國(guó)主動(dòng)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速和歐元區(qū)下調(diào)增速的背景下演繹了一輪快速殺跌行情，不過(guò)8100附近支撐明顯。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，支撐銅價(jià)，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企限制漲幅。同時(shí)也要警惕投行機(jī)構(gòu)借消費(fèi)旺季跡象演繹一波逼倉(cāng)行情。預(yù)計(jì)近期銅價(jià)仍以高位區(qū)間振蕩為主，倫銅在8200~8700美元間，滬銅在59000~61800元間，可參考60500作為多空線短線操作。