一、行情回顧
本周滬銅在60000點上下維持震蕩，周初上探60000點關口受阻后一度下探，之后兩個交易日反彈站至60000點之上，周五再度回調并失守60000點關口，滬銅指數周內交投區間59216——60981點，一周累計收低124點至59592點。
歐美銅價表現仍相對強于國內，倫銅周內價格重心震蕩上移，LME三月期銅一周累計收高314美元至8500美元/噸。
二、周內影響銅價走勢主要因素分析
（一）宏觀環境
宏觀面，歐美經濟表現反差仍較為明顯，美國經濟數據繼續向好，歐洲則差強人意。經濟合作與發展組織（OECD）公布數據顯示，34個成員國去年第四季度國內生產總值（GDP）環比增長0.1%，同比增長1.3%，增幅較第三季度明顯放緩，成員國中美國對總體經濟增長貢獻最大，其GDP增幅為0.7%，其次是法國，而意大利GDP為下降0.7%，2011年OECD34個成員國GDP增長為1.8%，略高于預期的1.6%，但遠不及2010年3.1%的增幅。美國勞工部公布的周度就業報告顯示，截止2月18日當周，美國首次申請失業救濟金人數持平于前一周修正后的35.1萬人，該數據的四周均值減少7千人至35.9萬人，創接近四年來最低，報告還顯示截止2月11日當周持續申請失業救濟金人數減少至339.2萬人，數據表明美國就業市場保持向好趨勢。調查機構Markit公布數據稱，2月份歐元區服務業采購經理人指數（PMI）由前月的50.4下滑至49.4，低于50枯榮分水嶺，表明服務業再陷萎縮；當月德國制造業PMI由前月的51.0下降至50.1，法國制造業PMI則意外由前月的48.5回升至50.2，從采購經理人指數來看，歐洲經濟整體仍較為脆弱。
歐洲債務方面，當地時間周二凌晨，歐元區各財長對希臘新一輪救援計劃及債務重組達成一致，新救助方案框架下降向希臘提供1300億歐元的援助性貸款，這一方案或將使希臘短期內免于違約風險。救援方案獲得通過后，惠譽周三下調希臘長期債務評級至C，并確認短期債務評級C；德國等其他歐元國成員，在救援計劃基礎上要求希臘進行一系列財政改革措施，這些措施或遭到希臘國內反對，歐洲債務危機仍存在較大變數。
政策面，上周末中國人民銀行宣布，自2月24日期上調存款類金融機構存款準備金率50個基點，上調后大型金融機構存款準備金率為20.50%、中小型金融機構為17.00%，此舉再度體現國內穩中趨于寬松的貨幣政策導向。
（二）美元走勢
本周美元價格再度下探，美元指數周初價格重心小幅下移，后兩個交易日跌幅加劇，一周累計下跌1.006點至78.387點。目前來看，歐洲債務問題仍是美元的主要支撐因素，希臘緊縮方案獲得通過或將使得歐元獲得支撐，美元偏弱走勢成為包括銅在內的大宗商品價格的重要支撐因素。
三、行情總結與展望
從近兩周市場表現來看，銅價上行動力明顯不足，外強內弱格局仍較為明顯。綜合考慮，美國繼續向好的宏觀數據及中國趨于寬松的貨幣政策使得包括銅在內的大宗商品市場面臨的宏觀背景改善，希臘救援方案或使歐洲債務危機出現轉機，但歐洲債務問題尚無實質性緩解，再度誘發系統性風險的可能性仍然存在。結合銅價上行乏力的市場表現我們認為，在階段性價格高位市場趨于謹慎，但出現殺跌行情的可能性較小，暫時可維持震蕩偏多思路。
