從宏觀因素來(lái)看,市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)無(wú)疑是中國(guó)了,最近公布的數(shù)據(jù)均顯示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,進(jìn)出口貿(mào)易開始惡化,而物價(jià)依舊高企,中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加困難。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó)管理層在通脹與增長(zhǎng)之間,未來(lái)會(huì)更多地向保增長(zhǎng)傾斜,但總需求的疲軟難以改變,銅作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要“調(diào)料”,對(duì)該因素更為敏感。此外,國(guó)際宏觀因素也不令人樂(lè)觀,盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期,但這正好降低了美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能,同樣,這并不利好大宗商品上行。

　　行業(yè)方面,我們看到現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷依舊不夠旺盛,下游行業(yè)表現(xiàn)得更加謹(jǐn)慎,并不急于補(bǔ)足庫(kù)存,相比往年這種需求似乎有點(diǎn)疲軟。但在供給方面,盡管滬倫比值不斷下降,進(jìn)口貿(mào)易商虧損不斷加大,但國(guó)際銅的庫(kù)存空間轉(zhuǎn)移依舊在持續(xù),上周,滬銅(59340,-580.00,-0.97%)庫(kù)存繼續(xù)大幅增加1.8萬(wàn)噸,而倫銅庫(kù)存則在繼續(xù)下降,這短期內(nèi)增加了中國(guó)市場(chǎng)銅的供給,給銅價(jià)現(xiàn)貨帶來(lái)較大的壓力。而期貨市場(chǎng)投資者也看到了這一點(diǎn),年后滬銅前20大持倉(cāng)機(jī)構(gòu)空頭有所增倉(cāng),這導(dǎo)致期銅價(jià)格出現(xiàn)下降,部分市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了期貨貼水狀況。

　　盡管本周央行降低了存款準(zhǔn)備金率,但筆者認(rèn)為,央行這一動(dòng)作更多地是為了對(duì)沖外匯占款的下降,其目標(biāo)是為了保證貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的穩(wěn)定,因?yàn)?倘若央行預(yù)測(cè)未來(lái)物價(jià)下降速度較快,那么最好的“救市”政策是降低基準(zhǔn)利率。因此,預(yù)計(jì)該消息對(duì)市場(chǎng)的影響有限,短期內(nèi)銅價(jià)依舊以回調(diào)為主。

　　綜上所述,結(jié)合技術(shù)面因素,預(yù)計(jì)下周滬銅回調(diào)的概率依舊較大,投資者宜以偏空操作思維為主。滬銅在58500元/噸附近遇到的支撐較大,但要突破60000元/噸的概率依舊較小,因此,建議此前空頭投資者繼續(xù)持有觀望,止損點(diǎn)設(shè)置在61000元/噸;倘若前期有多單,則宜逢高平倉(cāng),減少風(fēng)險(xiǎn)頭寸。