21日上海期貨交易所的熱軋卷板期貨正式掛盤交易，首批上市交易的合約為HC1407-1503共九個合約，其主力合約與螺紋鋼期貨保持一致，均為1410合約。具體盤面表現來看，受昨日尾盤黑色產業鏈相關品種走弱拖累，開盤較掛盤基準價格3316元/噸低開85點，但隨后出現增倉上行格局，重新回歸到3300元/噸上方波動，最終報收于3224，較掛盤基準價格上漲0.24%，盤后持倉為5萬余手，全天成交量近19萬手。

反觀今日黑色產業鏈的其他品種走勢，則表現很弱。其中，焦煤、焦炭依然延續了最弱行情，主力合約價格全天下跌逾3%，螺紋鋼、鐵礦石也下跌超過1%。考慮到黑色產業鏈的價格走勢一致性，我們認為，各品種間走勢只存在波動幅度的差別，趨勢將趨向一致。

從目前鋼鐵行業的基本面來看，產能過剩是共同的問題。國家統計局公布，今年1-2月份我國粗鋼日均產量為221.69萬噸，較2013年12月日均產量增長10.2%;同時，中鋼協數據顯示，3月上旬全國粗鋼日均產量為209.68萬噸，較2月下旬增加1.51萬噸。由此可見，環保因素對當前粗鋼產量影響有限，供給壓力不容小覷。

此外，鋼企庫存高是制約目前鋼價走勢的關鍵因素。中鋼協數據顯示，3月上旬重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量1666.22萬噸，比上一旬增加40.89萬噸，而其在2月中旬創下了歷史新高1726.6萬噸，鋼企去庫存壓力非常明顯。

原材料價格的重挫導致其對鋼價的成本支撐作用下降，為鋼價下行進一步打開空間。焦煤、焦炭持續大幅走低，鐵礦石價格下行壓力也逐步增強。作為鋼材主要原材料的鐵礦石，其港口庫存持續攀升，去庫存壓力倍增，而近期曝出的融資礦問題也為后期礦價走勢增加了一絲風險。央行擴大匯率浮動范圍至2%，使得本已走低的人民幣匯率繼續下挫，增加融資礦的拋售風險。

宏觀因素始終牽動著金融市場的走勢，尤其對于鋼材這一與經濟發展息息相關的品種。從目前公布的數據來看，經濟下行風險很大，一季度GDP將不容樂觀。雖然日前召開的國務院常務會議指出，要抓緊出臺已經確定的穩增長、保就業舉措，但是考慮到本屆政府對于經濟增速的容忍度及其前期的執政思路來看，出臺刺激政策的力度有限，其更有可能的是一緊一松的平衡策略。

但是，比較熱軋與螺紋鋼的基本面來看，兩者雖然都產能過剩，但相對而言，熱軋的產能過剩程度要小于建材。從兩者的社會庫存走勢來看，熱軋卷板的社會庫存是逐年降低的，而螺紋鋼的社會庫存無論高低點都是逐年提升的，這反映出熱軋的供需面要相對好于螺紋鋼，因而從兩者后期價格走勢來看，熱軋卷板價格要相對強于螺紋鋼價格，在下跌趨勢中其跌幅要小于螺紋鋼期貨。

綜合上述分析，筆者認為，當前不樂觀的宏觀環境是拖累整個金融市場走弱的主導因素;鋼市自身孱弱的基本面又為鋼價走弱增加了更多的理由;但比較而言，熱軋卷板的基本面要相對好于建材板塊，因而后期走勢中其要相對強于螺紋鋼價格，在下跌趨勢中其跌幅要小于螺紋鋼期貨。