鋼價：鋼價重回弱勢調整，鋼企庫存壓力隱現
國慶節后稍有企穩的鋼價在本周重回弱勢調整，分品種來看，季節性需求相對較好的長材價格跌幅較小。終端采購力度不足而貿易商階段性出貨動力較強使得鋼價繼續弱勢下跌：1、進入正常經營生產之后，支撐節后鋼價企穩的終端集中補庫逐步放緩；2、長假之后社會庫存環比有所上升，貿易商存在一定去庫存加快周轉的動力，歷年10 月社會庫存在月初上升之后快速下滑的走勢對此也有所驗證。因假期影響，中鋼協10 月上旬重點鋼企庫存環比增加7.05%至1350.22 萬噸，與過去4 年9.23%、6.70%、13.65%、1.49%的旬環比增幅相比顯得中規中矩。不過值得關注的是，在中鋼協預估產量同比增加11.06%的情況下，10 月上旬1350.22 萬噸的重點鋼企鋼材庫存同比上升了25.32%，增幅較為明顯。無論是絕對量還是同比水平，目前重點鋼企的鋼材庫存并不算低，或成為制約鋼價短期表現的主要因素。
另外， 本周五統計局公布 9 月粗鋼日產量為218.07 萬噸，環比8 月213.81萬噸明顯上升，一定程度上說明前期鋼價上漲刺激的供給釋放也是9 月鋼價弱勢下跌的重要原因之一。
原料：礦石期貨期限結構倒掛，中期供需預期謹慎
本周國內礦石價格延續了上周小幅上漲的趨勢，但是漲幅有所放緩。與鋼材下游需求分布較廣不同的是，礦石下游單一，即便鋼鐵整體景氣低迷但開工率高企使得鋼企對礦石的需求仍具有較強的剛性，因而在供需嚴重惡化之前礦價短期的彈性依然相對較大。本周五國內大商所鐵礦石期貨上市，其倒掛的期限結構表明市場對于礦石中期供需格局的謹慎態度。
盈利：行業盈利逐步惡化，盈利面下滑幅度較大
受益前期礦價下跌，本周我們估算考慮庫存周轉的各品種毛利環比基本持平，而鋼價的弱勢表現使得成本同步估算毛利明顯下滑。需要注意的是，本周Mysteel 調查全國163 家鋼廠盈利面為57.67%，環比上周的66.87%下降9.20個百分點。持續弱勢調整的鋼價使得大部分鋼廠重回盈虧平衡邊緣。
投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種
本周 Wind 全A 指數下跌1.62%而行業指數小幅下跌0.56%獲得超額收益，同時也跑贏其他周期行業。在大盤調整之時，鋼鐵仍具備一定的防御價值，建議繼續標配行業。重點關注業績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。
