相對于銅而言，鋁金融屬性較弱，即便國際宏觀環境繼續惡化，對鋁市的沖擊性也相對較小，再加上成本支撐以及減產影響，鋁價后市向下空間有限，價格將會逐步企穩。

4月初以來，在西班牙債務危機爆發、中國經濟增長放緩以及美國QE3推出無望的背景下，滬鋁跟隨基本金屬向下調整，震蕩區間有所下移。進入4月下旬后，價格在16000元/噸一線企穩。目前，鋁市總體上供大于求的局面并沒有改變，同時國內經濟增速放緩、消費疲弱的局面沒有得到較大改善也是壓制鋁價的重要因素，但由于去年電價上調以來，電解鋁生產成本大幅攀升，而由于鋁的生產工藝屬性導致鋁廠不能輕易停產，使得鋁價運行于成本價下方已有一段時間，而由于長期大面積的虧損，鋁生產企業已經開始逐步減產。

成本高企 企業減產

自去年底上調電價后，電解鋁生產成本大幅攀升，以河南省為例，電價上調后電解鋁網電為0.62元/千瓦時，雖然部分大型電解鋁生產企業能夠自備發電，可以攤低成本，但電價平均也達到0.55元/千瓦時，按照目前0.55元/千瓦時、氧化鋁2675元./噸以及每噸鋁生產消耗14000度電的標準來計算，每噸鋁生產成本高達近16500元/噸，以目前現貨價格運行在16050元附近來看，每生產一噸電解鋁虧損仍然達到400-500元/噸。而部分小型的電解鋁廠并沒有自備發電的能力，只能采用外購電來生產電解鋁，生產成本較大型鋁廠更高導致虧損更加嚴重。而由于電解鋁的生產工藝屬性，導致生產準備的費用巨大，停產后再復產的成本較高，使得電解鋁的生產無法根據鋁價的波動而立刻調整，使得鋁生產企業仍然維持虧損經營，但隨著虧損的日益擴大，大部分小型的電解鋁生產企業無法維持而被迫停產，同時大型的生產鋁廠家也逐步步入減產行列，作為鋁生產大省河南省今年以來就主動減產超過40萬噸。與此同時，由于全球鋁生產供應過剩，今年年初以來國際上大型鋁企業主動減產的數量也開始增多，國際鋁產量呈現下降趨勢，IAI3月份最新數據顯示原鋁日均產量降至6.84萬噸，3月份全球鋁產量為4339萬噸，較2月下降126萬噸。總體來看，生產成本高企以及鋁企業的主動減產為鋁價提供了有效支撐。

下游消費不容樂觀

從下游消費情況來看，鋁消費仍然不容樂觀。目前，國內外庫存仍然高企顯示鋁消費不旺，倫銅庫存維持在500萬噸的歷史高位，而上期所庫存今年年初以來也持續攀升至36萬噸上方，鋁消費仍然還處于去庫存的階段。而同時國內房地產調控政策仍然沒有放松跡象，房地產市場表現低迷，3月中國房地產景氣指數的綜合指數為96.92，連續九個月下滑，同時商品房銷售以及住宅銷售同比也呈現下滑。同時，一季度產銷量均表現不佳，同比下降1.83%和3.40%，分別為478.43萬輛和479.27萬輛。供應過剩以及下游消費低迷仍然是制約鋁價上漲的因素。
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