【阿里巴巴冶金】本周螺紋鋼期貨主力合約1210以4318（元/噸，下同）開盤，最高上試4387，最低下探4291，收報4385，全周錄得上漲61或1.41%；成交量115.5萬手，較上個交易周減少96.3萬手；持倉66.2萬手，較上個交易增加2.8萬手。周K線上呈現吞噬前三周K線的中陽線，全周波幅放大至96。從目前國內前20名成交期貨經紀公布持倉數據來看，多頭持倉21.9萬手，較上個交易周略有減少；空頭持倉23.7萬手，較上個交易周增加1.5萬手，多空雙方差距再度顯現。2012年開春的行情是虎頭蛇尾，進入第二季度的頭兩個交易日，鋼價連創新高，顯露強勢特征，可以預期，鋼價本月開盤后的下探完成了鋼價上行所需要做的力量積累，未來鋼價正式步入反彈三期的后段。

    因清明假期休市，鋼市停盤五日后再周四時段重開。在遭遇內憂外患的沖擊下，鋼價低開低走，一度跌穿2310技術價位后創出4291的周低點，因4288-4260區間，為多頭較為密集的支持區域，鋼價觸發了多頭掛單盤及空頭獲利盤，鋼價震蕩上向后收復4310一線進入加速上漲的過程，同時成交量以及持倉支持了鋼價上行的發力。唯尾盤階段的多頭倉位流向以及高位的回落仍顯示短期鋼價的爆發上漲，連續的基礎并不具備。進入周五時段，鋼價震蕩反復，在4250一線整固，再度釋放出多頭可以入場的信號，從而降低了多頭追高的風險敞口，鋼價再度創新本輪反彈高點至4378水平，距離4400心理關口僅一步之遙。連續兩個交易日的上漲，一方面是對前期回落和窄幅市勢的一次修正，將鋼價拖入活躍的波動區間；另一方面，鋼價創出新高后的走勢雖然有些猶豫，但新高就是新高，出現新高后的走勢，我們將重新面對新的波動區間，而該區間將由鋼價4291作為底，由4271作為頸線來推算獲得。

    唯一值得關注的是目前鋼市連續上漲后的多空持倉變化以及周末即將公布的現貨市場走向。從前者目前公布的數據來看，周五收盤后，多空持倉呈現多退空進的態勢，而1210合約的空頭持倉中，沙鋼集團連續增倉做空至最新的倉位14275手，位列空頭持倉前五的水平。多空持倉上，周四周五變化不大，均在22萬手左右徘徊，是否說明多頭的子彈已經打光？仍有待觀察。而從機構持倉來看，前三名的多頭機構仍呈現減倉的跡象，若成趨勢，則需要密切關注。另外一個焦點在于現貨市場，筆者一再提及，螺紋鋼期貨作為一個金融投機品種，金融基本面或消息面決定了其方向的上或下，而現貨市場的好壞則決定了向下或者向上的幅度。

    目前市場的信心尤顯牢固，鋼價沒有深跌的可能，市場已經形成共識，在此基調下，鋼價后市能否出現較大幅度的制高點，這需要現貨市場作為上沖動能的后續力量多少給點力才行。從中國鋼鐵現貨網得到的數據來看，目前上海地區17家指定交收的倉庫總庫存為136.11萬噸，較上周增加0.65萬噸，增幅0.48%，其中螺紋鋼新增0.35萬噸，冷熱軋的新增幅度則要較螺紋鋼為大。可見目前現貨方面的數據仍在可以接受的范圍，而最新的全國庫存數據和鋼廠的新開工情況仍值得我們關注。

    提到沙鋼，我們看到4月6日周五時段，1205合約上，沙鋼有了新的動作，一改前期的持倉按兵不動，目前沙鋼出現了大幅平倉的舉動，也可以理解為移倉？因其在1205平掉了1758手空單，轉而在1210合約上新開了1750張空單，這一開一平若是對沖套利？利潤似乎抵消不了資金成本，而若是單純移倉換月，似乎價差和時間點又踩的不是很好。所以不管怎么樣，沙鋼在1205合約上的平倉動作并不高明，而若其持續的平倉，1205勢必面臨大面積的虧損，保證金的減少又將影響其在1210合約上的倉位，所以現在沙鋼的舉動多少有點像個笑話。

    展望后市，一方面我們預期A股市場短期仍難逃離2270~2363之間的圍困，CRB指數的持續回落將進一步壓制大宗商品的反彈步伐，在這樣的市場氛圍中，鋼價能否獨自走俏，風景這邊獨好？目前來看，概率依舊不小。一方面，鋼價的起點與其他品種大不相同，屬于超跌反彈的范疇，另一方面，鋼價反彈的命運多舛，經歷了較多的風風雨雨依舊能保證其重心的逐漸上移，可見鋼價自身的向上修正的意愿仍十分強烈。我們預期，鋼價自4291點應為本輪反彈第三期末段的起點，而這個末段的高點應不僅僅局限于4400,Chinaspcc在2月中旬預測的4月中下旬鋼價會出現本輪反彈的階段性高點正在逐漸接近。