一、一季度銅市場(chǎng)走勢(shì)分析
一季度銅價(jià)的走勢(shì)表現(xiàn)，比大家去年底時(shí)候的悲觀預(yù)期好，但和傳統(tǒng)的現(xiàn)貨季節(jié)的表現(xiàn)對(duì)比，又顯得極為壓抑。春節(jié)之后銅價(jià)在8200-8700 美元區(qū)域窄幅橫向波動(dòng)，長(zhǎng)達(dá)將近2 個(gè)月的這種橫向區(qū)間震蕩走勢(shì)，在現(xiàn)貨季節(jié)時(shí)段較為少見(jiàn)。純粹從走勢(shì)上來(lái)看，倫銅期價(jià)的橫盤(pán)形態(tài)還保持順向調(diào)整的中繼形態(tài)，即震蕩低點(diǎn)沒(méi)有依次壓低，且60 天線的中期均線還保持上行支持的狀態(tài)，照此理解，銅價(jià)在4 月初存在繼續(xù)向上試探近兩個(gè)月高點(diǎn)的小波段上拉動(dòng)作。倫銅持倉(cāng)量的變化顯示，年初的空頭回補(bǔ)推高走勢(shì)后，多頭主導(dǎo)橫向震蕩過(guò)程中的上推結(jié)構(gòu)，但倉(cāng)量的配合力度開(kāi)始減弱，持倉(cāng)量已經(jīng)重新回落到去年底的水平。后期需要見(jiàn)到重新增倉(cāng)上行的配合，價(jià)格才有繼續(xù)試探60 周線的動(dòng)力，周線級(jí)別上，倫銅期價(jià)的60 周線繼續(xù)保持壓制，下檔8200 美元區(qū)域支持狀態(tài)沒(méi)有打破。很顯然，銅價(jià)這種窄幅的橫起走的走勢(shì)不可能長(zhǎng)期保持，最終容易在中期均線系統(tǒng)開(kāi)始收斂后，重新加大上下擺動(dòng)的力度，按照前兩年的表現(xiàn)狀態(tài)對(duì)比，4 月初銅價(jià)向上刺探高點(diǎn)壓力，二季度沖高回落后再次向下試探8000 美元下方，這是常態(tài)的走勢(shì)預(yù)期。

二、主要經(jīng)濟(jì)體基本面變化趨勢(shì)
主要經(jīng)濟(jì)體基本面的變化趨勢(shì)，一季度體現(xiàn)為：歐元區(qū)金融動(dòng)蕩的沖擊被有效遏制，美國(guó)引領(lǐng)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)并有強(qiáng)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和調(diào)整的狀態(tài)持續(xù)。隨著歐元區(qū)形勢(shì)逐步趨于平穩(wěn)，美歐央行繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的寬松刺激政策預(yù)期減弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)控目標(biāo)順應(yīng)下移，政策面的救市和刺激效應(yīng)利多兌現(xiàn)，主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭的強(qiáng)弱成行情的引導(dǎo)，主要股指的走勢(shì)波動(dòng)成為金屬期價(jià)波動(dòng)的指引，匯市的影響力度暫時(shí)轉(zhuǎn)為中性。美歐刺激政策兌現(xiàn)后，國(guó)內(nèi)政策面微調(diào)預(yù)期是二季度初的博弈點(diǎn)。

三、銅市場(chǎng)供需變化情況對(duì)比
庫(kù)存向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，同時(shí)需求端弱化是今年一季度供需壓力的主要變化體現(xiàn)。上海期貨交易所滬銅顯性庫(kù)存創(chuàng)10 年來(lái)新高，保稅庫(kù)銅庫(kù)存規(guī)模重新接近去年高值水平，國(guó)內(nèi)進(jìn)口融資銅壓力將滬銅比價(jià)大幅壓低，滬銅價(jià)差結(jié)構(gòu)上基本保持現(xiàn)貨貼水、遠(yuǎn)期投機(jī)升水的正向價(jià)差結(jié)構(gòu)狀態(tài)，內(nèi)盤(pán)抗?jié)q狀態(tài)明顯。

四、二季度銅市場(chǎng)走勢(shì)趨向分析
在一季度銅價(jià)橫向震蕩將近2 個(gè)月之后，目前的走勢(shì)處于中期均線逐步收斂待變，60天線保持回升支持，滬銅形態(tài)仍屬于延續(xù)反彈的順向結(jié)構(gòu)。以周線級(jí)別對(duì)比，滬銅期價(jià)在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨季節(jié)有補(bǔ)漲空間，考慮到今年的需求弱化的壓力明顯，滬銅期價(jià)按照2010 年上半年波動(dòng)區(qū)間走反向?qū)ΨQ(chēng)的預(yù)期，63000 一線與滬銅指數(shù)周布林上軌相吻合，60 周線從去年底開(kāi)始轉(zhuǎn)為下行，對(duì)反彈的壓制還有個(gè)過(guò)程，當(dāng)前的反彈時(shí)間段還處于季節(jié)因素配合時(shí)段。前兩年銅價(jià)走勢(shì)的時(shí)間節(jié)奏變點(diǎn)，上半年反彈高點(diǎn)都集中在4 月中旬的時(shí)間段，4-6 月份形成下跌波段。參考大周期級(jí)別上的變化點(diǎn)和目前的日周線級(jí)別狀態(tài)，傾向于二季度還是先沖高再回落的波段節(jié)奏對(duì)待，沖高的空間參考2010 年上半年對(duì)稱(chēng)高點(diǎn)區(qū)域，回落的敏感時(shí)間點(diǎn)參考4 月中旬，時(shí)間周期的預(yù)測(cè)經(jīng)常不靠譜，建議繼續(xù)采取內(nèi)外盤(pán)金融市場(chǎng)相互映照的方式來(lái)處理較好。

五、操作建議：
按照二季度先沖高再波段回落走勢(shì)預(yù)期對(duì)待。目前銅上依托60 天線短多跟隨，破60天線止損，二季度重點(diǎn)防范沖高后的波段回落風(fēng)險(xiǎn)，4 月中旬后開(kāi)始抓高點(diǎn)做波段空的準(zhǔn)備。