宏觀經濟方面，近期突顯了三大影響鋅市的因素之間的博弈：一是美國經濟復蘇；二是仍受歐債問題困擾的歐洲國家的經濟情況；三是對“中國需求”減弱的預期。在金融屬性錯綜復雜的同時，鋅基本面也同樣糾結，鋅價走勢進入多空膠著狀態。
現貨貿易僵持
經過近兩周的調整，倫敦三月期鋅價從2100美元/噸水平下降至2000美元/噸附近，滬鋅主力合約從16000元/噸以上區間跌至15500元/噸附近，二者均到了關鍵支撐位附近，繼周一滬鋅收盤跌破15500后，倫鋅隨后在1980美元/噸附近獲得支撐后拉升。本周兩市鋅價支撐能否配合值得關注。
與期價走勢糾結相似，北美貿易升水也在關鍵位置僵持，據Platts消息，在美國市場上持有鋅的賣家繼續保持對LME現貨價格升水7美分/磅的賣價，沒有考慮降低升水，而買方也不愿支付更高的升水。
下游消費不振拖累鋅價
國內鋅現貨貿易市場也交投清淡，現貨商買漲不買跌的情緒再度顯現，0#鋅長江現貨價格從上旬的15600以上回到15500附近。伴隨現貨貼水的持續拉寬，現貨對1月期、2月期、3月期合約分別從貼水21、114、236元/噸下降至貼水71、165、256元/噸，在當前價位，冶煉商生產積極性不高，持有鋅的貿易商出貨意愿不強。同時，因下游消費疲弱，買方詢價者持續減少，下游仍在等待價格的繼續調整。
今年以來，因固定資產投資增速持續放緩，特別是房地產調控延續及汽車行業的不景氣，鍍鋅需求疲弱，鍍層板數據顯示產銷不暢。今年1—2月中國汽車累計產銷同比分別下降4.9%和6.0%，其中，乘用車和商用車的累計產銷均低于上年同期，商用車降幅超過10%，乘用車銷售降幅接近5%，汽車工業產銷出現了多年不見的負增長。另外，由于油價對用車成本的推升，也將對汽車需求造成打壓。房地產行業方面，近期央行公布的調查顯示，居民購房意愿降至1999年來的最低。最新公布的匯豐制造業PMI指數降至4個月以來的低點48.1%，連續5個月低于榮枯分數領的50.0%，這些也反映了鋁終端需求的疲弱。
下方支撐尚未下移
對市場具有指標意義的加拿大泰克（Teck）與韓國鋅業公司（Korea Zinc）的年度加工費協議價格較上年下降近17%。國內現貨加工費也持續低迷，鋅冶煉企業生產經營困難，面臨“多生產多虧損，少生產少虧損，不生產不虧損”的困境。不僅多數小冶煉企業開工意愿不高，大型企業也開始減產。有消息稱，國內上市公司西部礦業(601168,股吧)因疲弱的市場環境，已經減少了其2012年精煉鋅產量。據稱，西部礦業計劃在2012年生產51000噸精煉鋅，與2011年水平相比計劃產量下降17%。另外，中金嶺南(000060,股吧)下屬丹霞冶煉廠與凡口鉛鋅礦因血鉛事件宣布提前停產檢修，這在一定程度上加強了鋅價的下方支撐。
從下游直接需求看，粗鋼/鍍層板已經從2011年底的最低點18.12反彈，從該比值的平均值來看，比值有望進一步上升，鍍層板需求有進一步增加的可能。
總的看來，鋅價已經運行至關鍵支撐位15500元/噸與2000美元/噸附近。盡管從期鋅技術面上可見空方步步緊逼，但鋅基本面支撐有力，估計本周內滬倫兩市還將繼續試探支撐位的有效性。在空方蓄勢下壓的情況下，若在鋅價在目前點位能得到有效支撐，則下一階段的上行動力將明顯增強。即使短暫跌穿支撐，在無系統性風險情況下，仍可視為逢低建多機會。
