受周日（3月25日）智利馬烏萊地區發生地震影響，今日銅價小幅跳空高開。此次地震對銅價的影響還有待評估，但從銅基本面看，銅價并不具備大幅回落的條件。宏觀層面，雖然美國經濟數據回暖，但中國和歐元區經濟數據仍然不容樂觀，后市關注中國和歐元區貨幣政策面相關動態。供需層面，有色金屬盡管已經步入消費旺季，但下游消費仍然處于觀望態勢。總的來看，在需求放緩與流動性支撐的對峙下，有色金屬盤整態勢難改，預計短期在智利地震的利多提振下，期價將處于震蕩偏強態勢。
（一）國內PMI數據走弱 央行降準預期重燃
國內PMI數據走弱打壓銅價。本周主要空頭力量來自對國內實體經濟需求減弱的預期，從匯豐銀行公布的3月份匯豐中國制造業PMI的初值來看，國內實體經濟需求仍然疲軟。數據顯示，3月份匯豐中國制造業PMI初值為48.1，低于2月份49.6的制造業PMI終值，創下四個月以來的最低。其中新訂單指數創四個月來新低，顯示不論國內需求還是外需都在繼續走弱，而新出口訂單指數仍在收縮區間但幅度有所減小，暗示內需放緩速度可能更快。總的來看，目前國內內需仍然萎靡，預計3月份匯豐中國制造業PMI終值走壞已不可避免，關注3月底終值的情況。
另一方面，我們也應該看到，步入2012年后，國內實體經濟走勢疲軟的同時，央行貨幣政策已經在謹慎放松，流動性利好方面的消息也開始陸續浮現。從央行連續兩次的降低存款準備金率到中央批準廣東養老金委托社保基金進行投資運營，種種跡象都表明管理層在實體經濟放緩的背景下，已經開始謹慎的放松流動性。近期包括CPI和PMI在內的經濟數據大幅下滑，使得市場對央行進一步降低銀行存款準備金率的預期重燃，國內貨幣政策松動預期將在一定程度上對銅價形成提振。
（二）交易所庫存分析
截至2012年3月23日當周LME銅庫存為255175噸，較上一周減8650噸；上交所庫存量為223632噸，較上一期將3632噸。倫敦銅庫存仍在下降，上交所庫存出現3月以來的首次下滑，但仍然處于相對高位。目前國內保稅區庫存在60萬噸的水平，融資需求仍然在推動國內庫存持續增長。
（三）CFTC持倉分析
截至2012年3月13日當周COMEX期銅總持倉150968手，較上期減1773手，基金凈多持倉9072手，基金凈多持倉較上期減2513手。總持續已經連續四周減少，基金凈多持倉本期有所回落，但仍然呈正值，說明主力資金對銅價中長期走勢總體樂觀的同時，短期看多轉為謹慎。
綜上分析，在需求放緩預期強化和流動性過剩支撐的對峙下，預計短期銅價仍將呈現寬幅震蕩的格局。從技術面看，滬銅周K線的均線系統仍處于多頭排列，操作上，等待回調過程中的逢低買入機會。
