降息81個基點，前快后慢 利率仍有135個基點的降息空間，其中未來12個月將降息81個基點，時間點將集中在上半年；如果經濟自然增長動力仍然比較疲弱、通貨緊縮壓力仍然較大的話，其余54個基點的降息將在2010年實現。 M1底部探明，流動性前松后也松 預計2009年M1增速將維持在10%左右，上下半年變化不會很大。上半年貸款投放有望占全年信貸投放的70%左右，下半年貸款增速放慢，對M1增長的推動作用會降低。 匯率維穩，6.8上下波動 人民幣不宜大幅貶值，從最新的一年期NDF報價來看，1年之后人民幣對美元匯率為7，預期基本穩定。 房地產和股市政策尋求新突破 政府應及早建立以下兩個正向循環機制以促進中國經濟的回升： 一是建立房地產和經濟發展的正向循環機制。預計政府會放棄價格目標，通過引導開發商降價來促進房地產銷售回升。如果是這樣的話，盡管會看到房屋銷售價格明顯回落，但房地產銷售量有望在下半年出現回升。 二是建立股市和經濟發展的正向循環機制。國家已經在《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》中明確提出要采取有效措施，穩定股票市場運行。我們認為其中最重要的是培養真正的價值投資者來充當穩定市場的力量，平準基金有望成行。
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