世界經(jīng)濟(jì)衰退已是共識，2009年底和2010年初可能是最嚴(yán)峻的時候，因而鋁的需求將進(jìn)一步下滑。從電解鋁的成本來看，由于氧化鋁的過剩已經(jīng)非常嚴(yán)重，在電解鋁的需求反轉(zhuǎn)以前，單憑減產(chǎn)必然難以維持氧化鋁的高價(jià)位。電費(fèi)也是電解鋁的一個主要成本，預(yù)期國家對2009年的電煤價(jià)格將有所調(diào)控。由此分析，2009年電解鋁成本還有較大的下調(diào)空間，估算電解鋁成本在2009年會下降到7000元/噸左右。預(yù)計(jì)鋁價(jià)在2009年可能出現(xiàn)兩個階段走勢。第一階段，在2009年上半年，伴隨著世界宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步惡化，鋁價(jià)將繼續(xù)下跌探底。第二階段在2009年下半年，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將在一個較低的水平震蕩。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)在2010年將緩慢復(fù)蘇，金屬需求也將緩慢回升，鋁價(jià)也將隨之慢慢上升。綜上所述，2009年鋁價(jià)將完成探底和筑底，全年均價(jià)在8000元/噸左右，震蕩范圍在6000元/噸到13000元/噸之間。 以來的最高水平，采購經(jīng)理人指數(shù)自9月份以來一直低于50，這意味著美國經(jīng)濟(jì)會進(jìn)一步惡化。歐元區(qū)的衰退跡象也很明顯，經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)下滑至74.9，比去年底降幅達(dá)27%，消費(fèi)者信心水平跌至-25.1，自1993年以來的最低水平。日本經(jīng)濟(jì)七年來也首次陷入衰退，第三季度GDP收縮0.1%，由于日元的強(qiáng)勢，導(dǎo)致日本的出口急劇下滑。俄羅斯、印度、巴西等新興市場國家的情況也不容樂觀。我國的經(jīng)濟(jì)盡管總體仍然穩(wěn)健，GDP增長率預(yù)計(jì)為9.4%，但在明年很可能進(jìn)一步減速，據(jù)社科院預(yù)測，明年GDP增長率很可能低于9%。 　　凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》中曾說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢存在非對稱性，經(jīng)濟(jì)增長時速度一般比預(yù)期的緩慢，而經(jīng)濟(jì)衰退的速度卻總是更為嚴(yán)重。一個完整的經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個階段。從目前的情況來看，世界經(jīng)濟(jì)正處于衰退階段，盡管世界各國政府都在積極救市，我國也推出了高達(dá)4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激方案，但是經(jīng)濟(jì)調(diào)整很難在短時間內(nèi)就完成。更為嚴(yán)重的是，本輪全球性的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)火線是美國次貸危機(jī)，但根源在于經(jīng)濟(jì)增長范式的終結(jié)。要想完成經(jīng)濟(jì)增長范式的轉(zhuǎn)變，重新建立合理的國際分工和貿(mào)易體系，非短時間可以完成，并且世界經(jīng)濟(jì)要承受轉(zhuǎn)變的陣痛，甚至?xí)霈F(xiàn)持續(xù)蕭條。 　　因此，明年世界經(jīng)濟(jì)很可能會進(jìn)一步衰退，2009年底和2010年初可能是最嚴(yán)峻的時候。鋁作為一種主要的工業(yè)原材料，需求將進(jìn)一步下滑。 　　二、電解鋁生產(chǎn)成本將繼續(xù)拉低 　　目前，國內(nèi)氧化鋁的價(jià)格在2600元/噸左右，國際氧化鋁價(jià)格在340美元/噸，與今年7月初的價(jià)格相比，下跌了35%左右。碳陽極價(jià)格為2000元/噸，下跌幅度在30%左右。照此成本估算，電解鋁成本在10500元/噸和11000元/噸之間。 　　氧化鋁的價(jià)格盡管下跌了35%，但相對于商品價(jià)格來說，下跌幅度不算很大。它能夠維持在目前的相對高位，一個主要的原因是世界鋁業(yè)巨頭的減產(chǎn)。中國鋁業(yè)11月6日宣布閑置產(chǎn)能411萬噸/年，約占總產(chǎn)量38%，俄羅斯鋁業(yè)、美國鋁業(yè)和必和必拓也相繼宣布減產(chǎn)。由于氧化鋁的過剩已經(jīng)非常嚴(yán)重，在電解鋁的需求反轉(zhuǎn)以前，單憑減產(chǎn)必然難以維持氧化鋁的高價(jià)位。因此，氧化鋁的價(jià)格還將進(jìn)一步下滑。 　　此外，電費(fèi)也是電解鋁的一個主要成本。按我國目前技術(shù)水平，噸鋁耗電量在14780千瓦時。在2008年，由于國內(nèi)煤炭價(jià)格高漲，造成國內(nèi)發(fā)電行業(yè)全行業(yè)虧損。因此，預(yù)期國家對2009年的電煤價(jià)格將有所調(diào)控。由此來看，電解鋁的電力成本也將有所下降。 　　由此分析，2009年電解鋁成本還有較大的下調(diào)空間。若氧化鋁等原材料也達(dá)到全球商品平均的跌幅，氧化鋁的價(jià)格將下探至1500元/噸左右。由此估算電解鋁成本在2009年會下降到7000元/噸左右。 　　基于以上的分析，鋁價(jià)在2009年可能出現(xiàn)兩個階段走勢。第一階段，在2009年上半年，伴隨著世界宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步惡化，鋁價(jià)將繼續(xù)下跌探底。主要原因一是鋁的庫存進(jìn)一步提高，供過于求缺口加大；二是原材料價(jià)格也將探底，降低電解鋁的生產(chǎn)成本而拉低價(jià)格；三是企業(yè)由于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)惡化，將盡量收回現(xiàn)金，減少企業(yè)庫存。 　　第二階段在2009年下半年，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將在一個較低的水平震蕩。主要原因是過低的鋁價(jià)打壓了電解鋁的產(chǎn)量，各大鋁業(yè)集團(tuán)被迫大幅度減產(chǎn)。全球鋁業(yè)也將在此階段重新洗牌，淘汰一些中小型電解鋁企業(yè)，行業(yè)重新整合。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)在2010年將緩慢復(fù)蘇，金屬需求也將緩慢回升，鋁價(jià)也將隨之慢慢會上升。 　　綜上所述，2009年鋁價(jià)將完成探底和筑底，全年均價(jià)在8000元/噸左右，震蕩范圍在6000元/噸到13000元/噸之間。