從近日港股疲弱走勢(shì)來看，筆者認(rèn)為港股「蜜月期」已近尾聲，甚至已經(jīng)完結(jié)。技術(shù)上，恒指約15700點(diǎn)水平已呈「雙頂」阻力，而以短短幾個(gè)交易日累積的龐大跌幅而言，恒指跌至現(xiàn)水平，估計(jì)或會(huì)出現(xiàn)超賣反彈。不過，由于臨近歲晚，加上早前熱炒反彈的股份短線應(yīng)又套牢了一批蟹貨，相對(duì)值博率不高，所以筆者認(rèn)為還是不宜進(jìn)取博反彈，可留待恒指回落至13000點(diǎn)水平才考慮建好倉(cāng)。 　　回顧是次反彈浪，反彈幅度最為悅目的是資源股，以他們年內(nèi)低位計(jì)，反彈幅度至少呈1倍以上，成為是次反彈浪中最強(qiáng)勢(shì)的板塊。按道理，若然下次再博反彈，應(yīng)吼這類板塊，始終它們可以受惠國(guó)策，尤其是基建類。 　　不過，有一點(diǎn)值得留意，雖然是次資源股表現(xiàn)突出，但走勢(shì)上依然進(jìn)退銳急，這可反映他們一邊炒國(guó)策憧憬之余，一邊面對(duì)一定風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的隱憂莫過于在全球經(jīng)濟(jì)正走滑波之際，這些原材料價(jià)格會(huì)否進(jìn)一步尋底。 　　就近期多種原材料價(jià)格的走勢(shì)來看，鋼鐵、銅等近期都有反彈，但偏偏鋁價(jià)就繼續(xù)尋底。就中國(guó)鋁業(yè)(2600)而言，近日已將現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格由每噸每2600元人民幣下調(diào)至每噸2000元人民幣，下調(diào)幅度高達(dá)23.08%。此外，更較中國(guó)鋁冶煉商的平均生產(chǎn)成本仍低2000至3000元人民幣一噸，所以中鋁目前基本上是做虧本生意，難怪其股價(jià)回落幅度較其它資源股為急。 　　瑞銀吁沽 目標(biāo)2.5元 　　至于這虧本生意還是做多久，保守估計(jì)至少1年。據(jù)瑞銀早前發(fā)表研究報(bào)告預(yù)期，中鋁今年業(yè)績(jī)將會(huì)「見」紅，主要由于全球鋁需求急劇下跌，加上內(nèi)地生產(chǎn)過剩及需求疲弱，導(dǎo)致市場(chǎng)上鋁出現(xiàn)供過于求情況，預(yù)期此局面將持續(xù)至明年年底。因此，首次給予該股「沽售」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看2.5元。 　　雖然如此，不過瑞銀認(rèn)為中鋁中長(zhǎng)期的基本面不變，其整合及海外資源并購(gòu)，將有利公司未來成長(zhǎng)，而拓展鋁土礦及下游組建業(yè)務(wù)也可令公司在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后受益。 　　回落至2.5元小注吸 　　再看其股價(jià)走勢(shì)，雖然近日回落幅度較急，但也不要忘記，其從低位1.9元升至上周三最高位5.3元，累積升幅也達(dá)1.78倍，表現(xiàn)已算有交代。不過，既然今年鋁價(jià)都是「無運(yùn)行」，所以中鋁按道理不應(yīng)是下一轉(zhuǎn)博反彈的首選。 　　當(dāng)然，若果中鋁股價(jià)真的可回落至2.5元以下，筆者認(rèn)為不妨小注買入。因?yàn)榘慈疸y的預(yù)測(cè)，2010年其盈利能力會(huì)回復(fù)正常，再按其預(yù)測(cè)計(jì)，若中鋁股價(jià)回落至2.5元，其2010年的預(yù)測(cè)市盈率才是7.8倍，估值已算吸引。