以中國經濟規模、市場潛力和增長的速度來衡量，在過去的一輪經濟增長周期中，"中國需求"無疑為全球大宗商品市場操辦了一場盛宴。在國際市場上，"中國因素"被熱炒成推動大宗商品價格上漲的一股主要推動力量，令市場形成強烈的預期，全球流動性過剩和美元貶值，使石油等大宗商品被熱炒出一輪空前的行情。 在這輪持續6年的行情中，中東產油國的原油出口美元收入與原油價格形成了輪番炒作的態勢，原油價格上漲產生了巨額的順差"石油美元"，而這筆美元又回流到華爾街和倫敦金融城，許多加入炒作原油的對沖基金。 美元貶值的同時，資源出口國的貨幣強勁上升，以澳大利亞為例，中國對其以鐵礦石為代表的大宗商品的需求，推動了澳元長達7年的強勁升值，而加拿大元對美元的匯率也幾乎翻了一倍。 但是，中國這種嚴重依賴外需的世界加工廠模式，及被國際投機者利用炒作的"中國因素"所支撐起來的大宗商品行情，是建立在越來越嚴重的全球經濟失衡的基礎之上，即中國過高的儲蓄率、投資率、出口，及其形成的巨大的"雙順差"和積累下來的巨額儲備，以及以美國為代表的低儲蓄、高負債和高赤字，這些都無法持續下去，最終導致美國爆發次貸危機和金融危機，經濟衰退，外需急劇萎縮，對中國經濟形成一次強大的"外需沖擊"。 外需沖擊導致中國經濟增長突然失速，疊加西方七大工業國無一例外的經濟衰退，以及不斷蔓延的新興市場經濟急劇放緩，萎縮的需求、悲觀的預期，導致本來已經積聚起來的大宗商品泡沫崩潰，產生了過調（overshooting）的效應。而大宗商品崩潰伴隨著去杠桿化的過程，對金融市場的動蕩起到了推波助瀾的作用。崩潰直接導致PPI及間接導致CPI的"跳水"，暫時紓緩通脹的同時，也引發了通縮的擔憂。 中國一些公司在大宗商品高價時囤積了大量的實物及看多的衍生品，在價格大幅度下跌時，產生兩方面的效果：中國大量采購原料的化工及鋼鐵行業庫存嚴重，從2008年10月和11月的統計數據來看，價格直線"跳水"，引發通縮擔憂，由于存在一個消化庫存的時期，造成一段時間內的"需求真空"；另外一方面，中國公司大量的衍生品交易造成巨虧，以及中國進行的海外礦產資源收購造成巨額浮虧。　 這一切的根本原因在于：中國是資源的消耗者，而資源的擁有者、運輸者、市場以及相關的定價權及場內和場外的風險管理工具，全部沒有掌握在自己手中，使得中國在整個工業化和城市化進程中面臨巨大的能源和資源供應風險。這是中國發展中的一個戰略問題。在過去一輪經濟周期中，我們看到，由于需求強大、經濟過熱，導致中國在國際大宗商品談判中處于不利地位；由于沒有定價權，只能被動接受國際商品價格，而被動接受的同時，又起到了不斷推高價格的作用；由于對經濟周期的掌握沒有經驗，在選擇并購、囤積、運用衍生品對沖風險（當然不能排除投機的因素）的時機以及"對賭"的條件上把握失誤。