政策微調效應漸顯，板塊景氣度復蘇
進入5月，基建項目的施工旺季依舊延續，水泥板塊作為工程建設的基礎材料，依然將維持較平穩增長，且具備一定估值優勢。平板玻璃行業繼續限產保價，雖然自2月份開始，純堿價格出現了一定降幅，但對于玻璃行業整體影響有限，難以改變目前企業略虧或者盈虧平衡的態勢。行業整體產能過剩，需求銳減才是根本原因，我們分析認為，平板玻璃板塊長期來看依舊難以重整旗鼓，短期或由于光伏產業復蘇等因素刺激，景氣度小幅反彈。
上游原材料價格
秦皇島動力煤價格，山西優混為785元/噸，大同優混為840元/噸，秦皇島港煤炭庫存571.5萬噸的規模，較上月減少了14.34%。預計5月份煤炭價格依然維持相對高位。玻璃原材料方面：純堿價格連續6周在底部徘徊，目前企業出貨情況較前期好轉，庫存壓力減小，部分企業表示，在庫存持續下降的情況下，不排除上調純堿價格的可能。
主要建材價格走勢
產品價格方面：各地區水泥限產以及聯合漲價政策還在持續深入，由于政策調整力度的差異，導致各地區需求差異愈加明顯，總體而言，受基建項目投資拉動，產業集中度較高，受房地產調控政策影響較弱的區域，價格相對穩定。平板玻璃方面，從我們跟蹤的80個大中城市5mm玻璃價格看，呼和浩特、上海、溫州，廈門和洛陽均出現下調，其他城市維持目前價格。
下游需求
2012年1-3月全國房地產業固定資產投資約13305.62億元，同比增長27.04%。全國商品房新開工累計面積39946萬平方米，同比僅增長0.30%，進一步下滑。新開工面積作為建材需求的先導性指標，其新開工面積與產量需求相關性較高。從今年1季度的房屋新開工面積數據來看，未來房地產需求難有較大改觀，對需求拉動作用較小。2012年3月汽車累計產量為479.27萬輛，同比增長-3.40%，環比增長62.32%。汽車玻璃占平板玻璃總需求的10%左右，我們初步預計隨著汽車行業復蘇，對平板玻璃需求將進一步加強。
行業評級
總體而言，5月份板塊或延續4月以來的走勢，二級市場的走勢將跟隨基建項目投資進度而調整，新建項目的力度以及規模將影響到下半年建材行業的整體走勢。預計隨著國家貨幣政策的微調以及施工季節的陸續開展，建材行業有望在5月份保持較平穩的增長，水利、能源設施建設或成為未來焦點。給予水泥和管道板塊“增持”評級，平板玻璃、耐火材料維持“中性”評級。
