【門窗幕墻網】6月3日，國內期貨市場商品價格大面積飄綠，滬鋁主力合約在前期突破22000元/噸高點后開始回調，當日收于21170元/噸，而氧化鋁期貨主力合約3日延續下跌走勢，盤中一度跌超4%，近五個交易日已跌約10%。
現貨市場上，5月氧化鋁價格上漲，月均價為3750.75元/噸，較上月上漲402.25元/噸，漲幅12.01%。當月，電解鋁月均價為20766元/噸，較上月也上漲了535元/噸，漲幅2.64%。
對于近期鋁產業鏈商品價格表現，卓創資訊鋁行業分析師許海濱分析稱，近年來，我國鋁土礦資源緊缺，制約了國內氧化鋁生產企業產出，且對外礦依賴度已高達70%。近期山西、河南地區鋁土礦山雖有小規模復產，但產量有限，加上外礦進口資源同步趨緊，礦產緊缺局面難緩和；國內氧化鋁生產企業產能運行率僅小幅回升，部分企業長單交貨量不足；加上部分現貨流入期貨倉單庫存，市場可流通資源不多，供應偏緊推動氧化鋁價格上漲。
此外，今年3月上旬澳大利亞昆士蘭州BauhiniaDowns附近天然氣管道發生火災，天然氣供應減少，影響澳大利亞Yarwun冶煉廠和昆士蘭氧化鋁有限公司氧化鋁減產運行，涉及影響約120萬噸運行產能。
目前，當地天然氣供應仍未恢復，導致海外氧化鋁供應趨緊。進口氧化鋁成本增加，也對國內氧化鋁價格形成上行帶動。而電解鋁市場方面，近期國內出臺多項房地產政策，促進地產領域消費，帶動商品市場走強；國際方面亦顯寬松，至下旬美聯儲會議表態轉變，降息預期有所降溫，市場心態轉弱，商品市場窄幅回撤。臨近月末，地緣局勢的變化再度帶動貴金屬乃至有色市場，有色板塊再度沖高。
不過他也提及，近期電解鋁供應量隨著云南繼續推進復產而增加；需求面分化，部分中小廠對高價鋁接受能力減弱，接貨收縮，大廠需求良性，庫存去化進度減緩。
“水力是云南地區發電的主力，其發電量占全省發電量的70%以上。5月以來，云南地區豐水期逐漸來臨，水電供應轉好，加上當前電解鋁行業利潤可觀，國內電解鋁企業運行產能不斷增加，截至目前云南地區已完成70余萬噸產能復產，后續云南部分鋁廠仍有復產計劃。”許海濱稱。
阿拉丁電解鋁研究員蘇延波也表示，目前云南來水供電尚可，省內鋁企復產穩步推進，預計6月底大部分產能全部恢復。近期鋁價再創新高后，對中下游需求壓力明顯增加，5月鋁錠庫存小幅回升，已暗示階段性的供需邊際趨向寬松。
采訪中，分析人士也提及，日前國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》，其中提到優化有色金屬產能布局，嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能。相關方案也在一定程度上對氧化鋁、電解鋁市場預期形成影響。
光大期貨研究所有色金屬總監、貴金屬資深研究員展大鵬認為，對于氧化鋁，此次文件頒布影響集中在礦端資源維護和國內產能限制。在電解鋁產能天花板限制下，氧化鋁需求潛力見頂。
目前氧化鋁建成產能超過1億噸，已經足夠覆蓋所需。氧化鋁新增產能準入門檻提高，有助于限制國內氧化鋁當前過剩結構，促進國內氧化鋁企業向海外布局。不同于電解鋁產業停啟槽帶來的巨大成本損耗，氧化鋁生產開工調節能力強，產量靈活度高，供給核心點仍然是礦端。
2023年以來國內礦石經歷安全督查、違規開采和環保整治等影響，產量持續低于歷年水平。當前晉豫兩地復產推進速度仍低于預期。內礦經多年開采品位下滑，未來內礦限采和復墾節奏會成為常態，礦端供應重心繼續轉移至進口礦。
而對于電解鋁，此次文件頒布影響集中在產業結構調整和減耗降碳轉型。因為產能天花板限制，國內電解鋁產能變動節奏逐漸明確，在階梯電價等電力改革政策頒布后，鋁企早已著手：
一方面，通過不斷升級電解槽技術以減少能耗，此外文件規定至2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90％以上。再生鋁碳排量是原鋁十分之一，推動再生產業發展和份額占比。
另一方面，通過將產能向水電區轉移、自行配備光電風電等生產設備，加速綠電替代火電進程。目前國內電解鋁產能結構調整和產能置換進程基本實現。
許海濱也分析，此方案一是加強了對于鋁行業降能耗的確認，電解鋁產能已觸及天花板，后續產能增量有限，鋁價受此影響上漲；二是繼續加強再生環節的作用，結合此前的反向開票及消費品以舊換新政策，短時間內或將刺激終端需求。
長周期看，除了調控原生金屬，更預期的是調控再生資源，緩解對于礦端的依賴性，優化原料供給結構，降碳增效。
他認為，未來三個月氧化鋁或震蕩偏強運行，價格重心或處于3800—4050元/噸區間。后續氧化鋁市場關鍵的影響因素在于國內鋁土礦的復產及氧化鋁市場供需狀況。
供應方面，目前河南地區鋁土礦洞采有所復產，但產量有限，國產礦山難以大規模復產，資源延續緊缺局面，氧化鋁供應或偏緊；需求方面，下游電解鋁企業運行平穩，需求穩定，云南地區電解鋁產能持續復產。
成本方面，國產礦及進口礦資源偏緊，燒堿、動力煤價格存上漲預期，氧化鋁生產成本有支撐；心態方面，商家謹慎看漲居多。
總體來看，國內礦產資源緊缺，氧化鋁供應偏緊，下游需求穩定，預計后續氧化鋁價格或延續偏強運行。
而對于電解鋁市場，許海濱預計未來三個月電解鋁價格或見頂回撤，價格運行重心走低。國內外宏觀環境延續寬松，資金流動性尚可。但鋁價長期高位，需求進入淡季后或將施壓鋁價。基本面方面，供應量延續高位，需求進入傳統淡季，下游對高價鋁接受度或有所降低。
因此，許海濱預計未來三個月，鋁價或呈現見頂回撤走勢。但基本面無強利空，宏觀市場亦釋放利好，鋁價或仍延續高位狀態局面。預計7月鋁價承壓回調，均價或在20000元/噸左右。8月份窄幅回撤，均價或在19800元/噸左右。
蘇延波則判斷，宏觀情緒的影響階段性降溫，多頭資金在供需邊際趨向寬松的情況下有減倉避險的跡象，預計電解鋁和氧化鋁都會出現階段性的回調行情，不過下跌空間不大，高位震蕩為主。
