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玻璃現(xiàn)貨行情及基差

玻璃波動企穩(wěn)純堿再創(chuàng)新高

■方正中期期貨 魏朝明

現(xiàn)貨方面，近期國內(nèi)浮法玻璃市場價格穩(wěn)中調(diào)整，部分區(qū)域走貨較前期稍有好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)價格走穩(wěn)，成交良好，剛需暫無明顯變化；華東地區(qū)部分廠前期靈活程度較高，成交價格小漲1元至2元/重量箱不等，對外報(bào)價變動不大，江蘇省部分廠價格仍有松動，山東省出貨稍有好轉(zhuǎn)；華中地區(qū)市場交投一般，場內(nèi)觀望情緒較濃。下游部分剛需補(bǔ)貨，個別廠產(chǎn)銷可達(dá)平衡及以上，整體來看，庫存增速放緩；華南地區(qū)多數(shù)廠家穩(wěn)價操作，場內(nèi)觀望情緒較濃，福建省多數(shù)廠報(bào)價下調(diào)，走貨無明顯好轉(zhuǎn)；東北凌源中玻價格下調(diào)，整體出貨尚可；西南地區(qū)云南省近日部分廠價格走低，其他穩(wěn)價觀望；西北地區(qū)出貨尚可，廠家價格穩(wěn)中小幅調(diào)整。

在現(xiàn)貨價格下行的同時，市場關(guān)注到貿(mào)易商、深加工企業(yè)開始補(bǔ)庫，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存去化速度加快，給盤面以支撐。期現(xiàn)相向而行，基差顯著回落。

純堿現(xiàn)貨行情及基差

現(xiàn)貨方面，近期國內(nèi)純堿市場穩(wěn)中持續(xù)上漲，廠家出貨較為順暢。近期純堿廠家整體開工負(fù)荷不高，廠家前期訂單充足，目前多控制接單，華中、華東、華南地區(qū)部分廠家仍封單運(yùn)行。市場價格相對高位，終端用戶多按需拿貨，成本壓力有所增加。

華東地區(qū)純堿市場高位運(yùn)行，目前江蘇地區(qū)部分廠家輕堿主流出廠價格在3500元至4000元/噸，重堿主流送到終端報(bào)價在3600元至3700元/噸。西北地區(qū)純堿市場持續(xù)上漲，青海地區(qū)輕堿主流出廠價格在3400元至3550元/噸，重堿主流出廠報(bào)價在3500元至3600元/噸。

現(xiàn)貨連續(xù)上行的同時，期貨盤面波動增加，跟隨力度稍弱，基差快速走強(qiáng)。

玻璃悲觀預(yù)期階段性緩解

去年下半年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊采取的寬松貨幣政策助長了全球范圍內(nèi)的樓市過熱現(xiàn)象。與疫情防控有利態(tài)勢相適應(yīng)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策在托底經(jīng)濟(jì)的同時始終保持審慎。盡管如此，今年一、二季度在珠三角、長三角等地亦出現(xiàn)了局部的樓市過熱景象。為抑制房地產(chǎn)投機(jī)性需求，國內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策隨之收緊，房貸額度全面告罄，利率全面走高。9月下旬部分城市首套利率達(dá)到或超過7%，二套利率最高達(dá)7.5%。在強(qiáng)力調(diào)控之下，房地產(chǎn)市場投機(jī)性資金全面退潮。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7至8月商品房銷售面積持續(xù)兩位數(shù)負(fù)增長。高頻數(shù)據(jù)顯示，9月份房地產(chǎn)市場弱勢延續(xù)。房地產(chǎn)領(lǐng)域需求預(yù)期走弱后，黑色建材板塊各品種一改上半年的強(qiáng)勢上漲態(tài)勢，先后經(jīng)歷不同程度的調(diào)整。

貸款額度緊張及首套利率飆升抬升了進(jìn)入房地產(chǎn)市場的門檻，難免誤傷剛需。最新變化顯示，穩(wěn)定市場預(yù)期與維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益被著重強(qiáng)調(diào)。第四季度房地產(chǎn)市場情緒有望快速企穩(wěn)，房地產(chǎn)領(lǐng)域不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。

在煤炭、天然氣、重堿等原燃料價格持續(xù)攀升及現(xiàn)貨價格持續(xù)回落的共同影響下，玻璃尤其是部分非標(biāo)準(zhǔn)品的生產(chǎn)利潤被顯著壓縮，此前盤面連續(xù)測試2200元關(guān)口，觸及部分天然氣裝置的成本線。玻璃企業(yè)短暫下調(diào)價格后出貨情況顯著好轉(zhuǎn)，資金壓力有所緩解，在成本線上移和需求旺季共同作用下，第四季度房地產(chǎn)竣工高峰期間維持現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺具備一定基礎(chǔ)。

隨著成本端和銷售端的雙重?cái)D壓，不同規(guī)格玻璃利潤較第三季度高點(diǎn)均顯著下滑，企業(yè)庫存連續(xù)9周累積，承受了一定程度壓力。同時也要看到，玻璃企業(yè)經(jīng)受住了去年疫情期間超常規(guī)累庫的考驗(yàn)，而當(dāng)前庫存水平處于正常年度合理波動范圍，可以從容應(yīng)對。

原燃料價格的持續(xù)攀升構(gòu)成了玻璃期貨盤面的堅(jiān)實(shí)底部，玻璃盤面回升力度之強(qiáng)源于大環(huán)境的改變。國慶節(jié)前央行提出“維護(hù)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益”，假期期間有消息顯示部分地區(qū)房貸額度趨于寬松，房貸利率高位回落。我們認(rèn)為，保竣工是維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益的一個重要方面。房地產(chǎn)市場情緒受到提振，玻璃期貨盤面此前基于房地產(chǎn)竣工需求悲觀預(yù)期深度下挫，四季度將有所修正，玻璃期貨行情依然值得期待。

純堿利多因素共振

國慶節(jié)前，純堿廠家?guī)齑嫜永m(xù)下降態(tài)勢。假期期間西北地區(qū)運(yùn)輸情況不及前期，華北及西北地區(qū)純堿廠家?guī)齑嬗兴黾印＝刂?0月8日，國內(nèi)純堿廠家整體庫存在28萬噸至29萬噸，較之前庫存增加7.6%，同比減少56.9%，庫存主要集中在西北、西南地區(qū)。雖然節(jié)后純堿廠家?guī)齑嫘》磸棧w庫存仍處于同期低位。

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，近期純堿廠家加權(quán)平均開工負(fù)荷在72.7%，較節(jié)前提升1.9個百分點(diǎn)，同比減少10.3個百分點(diǎn)，其中氨堿廠家加權(quán)平均開工78.6%，聯(lián)堿廠家加權(quán)平均開工63.6%，天然堿廠加權(quán)平均開工100%。供應(yīng)方面，近期純堿供應(yīng)量低位波動，開工率未見顯著提升；原燃料價格攀升，產(chǎn)能占比近45%的氨堿裝置環(huán)保因素存在隱憂。需求方面，浮法玻璃及光伏玻璃市場預(yù)期向好，基本盤穩(wěn)固；市場對光伏玻璃、碳酸鋰等領(lǐng)域增量需求抱有期待；輕堿下游消費(fèi)有恢復(fù)性增長預(yù)期。

玻璃純堿后期走勢判斷

第四季度為房地產(chǎn)竣工需求高峰，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存有望得到去化。庫存去化帶動市場情緒逐步轉(zhuǎn)暖，行情有望因此企穩(wěn)，期貨盤面將進(jìn)一步向現(xiàn)貨靠攏修復(fù)基差。建議下游深加工企業(yè)于1月合約2350元附近逢低買入套保。

純堿供應(yīng)端不確定因素較多，而需求端支撐穩(wěn)固。現(xiàn)貨走勢強(qiáng)于期貨盤面，期貨盤面有進(jìn)一步向現(xiàn)貨靠攏的可能，建議投資者于1月合約3500元下方逢低多單參與，嚴(yán)格止損。