【門窗幕墻網】據模型監測結果顯示，2021年6月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為54.2，較上月回落1.1個點，處于“正?！眳^間上部；先行合成指數為83.0，較上月回落0.5個點，降幅逐月收窄。

1．景氣指數在正常區間小幅回落

2021年6月份，中國鋁冶煉產業景氣指數自2020年3月份以來下降，環比回落1.1點至54.2，位于“正?！眳^間中上部。

2021年6月份，在構成產業景氣指數的10個指標中，M2、商品房銷售面積、氧化鋁產量、電解鋁產量、發電量和鋁材出口總量等6項指標均處于“正常”區間；LME鋁結算價、主營業務收入和利潤總額等3項指標處于“偏熱”區間；鋁冶煉投資總額處于“偏冷”區間。

2．先行合成指數降幅收窄

2021年6月份，先行合成指數為80.3，較上期回落0.5個點，降幅收窄0.5點。中國鋁冶煉產業合成指數曲線見圖2。構成先行合成指數的5個指標中，經季節調整后，環比回落的指標包括商品房銷售面積和發電量，分別下降0.2%和0.3%；同比回落的指標是鋁冶煉投資總額，下降14.2%。

3．行業運行特點及形勢分析

2021年6月份，鋁冶煉行業基本延續了5月份運行態勢，繼續處于正常景氣區間。行業區域性供給受限因素猶存，主要消費領域需求基本穩定，能源電力等成本端價格上行，鋁價整體維持區間震蕩。具體表現為：

一是電解鋁投復產不及預期，供應穩中有降。今年6月份，全國電解鋁產量329萬噸，較5月份的332萬噸下降了0.9%，連續兩個月回落。5月份中下旬，云南省啟動了應急錯峰限電，全省電解鋁產能停減產規模超百萬噸。進入6月份后，因天氣原因，復產工作再遭推遲，建成產能也難以按計劃投放。與此同時，內蒙古和河南等地也現缺電現象，預計全國性電力供應緊張局面短時間難以恢復。截至6月底，全國電解鋁運行產能在3880萬噸/年左右，環比減少約10萬噸/年，較年初相比下降約60萬噸，但考慮到今年二季度鋁價高位運行，上半年累計產量同比增長10.1%，達到1964萬噸。6月份，國內氧化鋁新投產產能100萬噸/噸，截至6月底，氧化鋁建成產能達到9015萬噸/年，環比增長1.1%。

受國內外比價關系影響，6月份未鍛軋鋁及氧化鋁進口量均呈現出環比增長、同比回落的特點，但貿易量相較于產量對供需平衡的影響較小。其中，未鍛軋鋁進口25萬噸，環比增長34.1%，同比下降2.5%；氧化鋁進口28萬噸，環比增長89.7%，同比下降34.9%。

二是內銷出口環比略降，鋁消費整體延續良好表現。國內經濟運行總體上仍保持穩定恢復態勢。今年上半年，全國基礎設施投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%，比前5個月下降0.2個百分點；房地產開發投資同比增長15.0%，兩年平均增長8.2%，比前5個月下降0.4個百分點；全國電網工程完成投資1734億元,同比增長4.7%。受芯片供給不足影響，6月份汽車產銷繼續回落，產銷分別完成194.3萬輛和201.5萬輛，環比分別下降4.8%和5.3%，同比分別下降16.5%和12.4%。但新能源汽車產銷持續保持高速增長，6月份市場滲透率繼續提升，達到12.8%。加之，隨著光伏裝機的加速建設也將程度助力鋁消費增長。今年5月份，全國鋁材產量543萬噸，日產量18萬噸，環比增長3.7%。

受國外疫情影響，海外經濟需求復蘇進度階段性快于供給恢復，鋁材出口繼續保持增長。今年6月份，鋁材出口44.1萬噸，環比增長4.0%，同比增長28.7%；上半年累計出口252萬噸，同比增長12.1%。鋁材月度出口量變化情況見圖4。今年6月份，巴西和英國分別對華鋁板帶箔、鋁擠壓材新發起兩起貿易救濟調查，海合會和印度分別對華鋁板帶、鋁箔貿易摩擦案作出征稅終裁，對外貿易環境的挑戰和壓力猶存。但在嚴峻的貿易摩擦形勢下，通過企業行業的積極應訴仍然取得積極成果，如巴西鋁板帶箔反傾銷行業無損害抗辯已成功排除三分之一涉案產品、泰國鋁箔保障措施行業無損害抗辯通過質疑申訴方產業代表性力爭無措施結案、哥倫比亞宣布終止對華鋁擠壓材反傾銷措施。

三是保供穩價效果顯現，鋁價維持區間震蕩。繼今年5月份國家多措并舉力促大宗原材料保供穩價以來，鋁價出現高位回落，但考慮到國內電解鋁供需仍維持緊平衡狀態，6月份，滬鋁價格維持在18200至19200元/噸間波動，月均價18587元/噸，較5月份均價19146元/噸下降2.9%。滬鋁主力合約價格走勢情況見圖5。在鋁價小幅回落的同時，受煤炭及電力價格上漲影響，電解鋁行業利潤空間收窄。6月份，在國內鋁土礦供應趨緊、進口鋁土礦海運費上漲以及煤炭和燒堿等原材料價格上漲等因素支撐下，國內噸氧化鋁價格上漲至2500元左右。

從鋁行業全產業鏈來看，鋁冶煉仍是盈利水平較高的環節。今年前5個月，鋁行業整體（含礦采選、冶煉、加工）實現利潤613億元，同比792.1%，其中鋁礦采選盈利3277萬元，同比增長188.5%；鋁冶煉盈利440億元，同比增長1406.3%；鋁加工盈利172億元，同比增長331.4%。前5個月，鋁行業銷售利潤率為7.1%，去年同期為1.1%；資產負債率60.7%，去年同期為65.3%。其中，鋁冶煉行業銷售利潤率高，達到12.6%，去年同期為1.1%。經季節調整后，今年5月份，鋁冶煉行業（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）實現利潤114億元，環比增長12.4%。鋁冶煉行業季調后盈利情況見圖6。

今年下半年，鋁冶煉行業經濟運行將受到國內外貨幣政策調整、國家儲備投放時間及數量、云南限電及內蒙限產等形勢變化、鋁土礦和煤炭等資源供給及價格變化、貿易摩擦形勢等諸多不確定因素影響。但考慮到國民經濟總體上將會繼續延續穩定恢復發展態勢，我們預計未來一段時期鋁冶煉行業將會繼續在“正?！眳^間運行。