【門窗幕墻網】上周五玻璃期貨盤面持續拉升，主力05合約漲幅超過4%。本周玻璃供應量與上周持平，廠家庫存連續兩周小幅累積。市場對下游庫存擔憂緩解，房地產政策變化對竣工端需求影響有限。玻璃供需結構從去年的供不應求到今年的供需平衡，價格從單邊上漲轉向區間震蕩。今年的5月合約和往年不同，往年的5月合約面臨的是上游的高庫存，有降價壓力；今年春節過后下游在低庫存狀況下不得不備貨，后期也不敢在有旺季預期的情況下貿然去庫，大概率會按需采購，供需形勢依然平穩。

正文

一、近期玻璃走勢及內在邏輯

春節前最后一個交易日，玻璃期貨主力合約收于1870元；節后高開高走一路攀升，高點為3月8日的2159點，最大漲幅超過15%?；鶞实噩F貨沙河安全實業出廠價從年前的1804元攀升至3月23日的2032元，累計漲幅12.6%。在此過程中，期貨盤面領漲現貨，二者價差一度擴大到254元/噸。期現貨價格的漲勢體現了中下游用戶在低庫存狀況下的恐慌性補庫需求。隨著庫存從廠家到貿易商及終端用戶的轉移過程告一段落，玻璃原片貿易形勢歸于平穩。

在經歷半個月的盤整后，新公布的房地產竣工面積利好及遲遲未見到上游明顯累庫，本周五玻璃盤面再度向上。

二、玻璃產業鏈運行態勢良好

前期市場對中下游庫存偏高的擔憂帶動盤面走弱。每年春節前后中下游訂單狀況均處于當年季節性低位，今年也不例外。盡管部分深加工企業職工就地過年有利于深加工產能的快速恢復，但考慮到終端用戶的需求匹配協調，深加工企業的開工率難以做到開年即巔峰。

當前是玻璃下游消費的季節性淡季，而玻璃日產量水平居于歷史高位，整個產業鏈的庫存的累積態勢是確定的。在此過程中玻璃企業庫存是連續下降的，意味著貿易商和加工企業的庫存必然是上升趨勢，且是以超過往年平均水平的速度攀升。

本周玻璃供應量與上周持平，廠家庫存連續兩周小幅累積。我們認為，房地產政策變化對竣工端需求影響有限。今年的4月和往年同期不一樣，往年的4月是上游的高庫存，有降價壓力；今年下游不得不備貨，后期也不敢在有旺季預期的情況下貿然去庫，依然會按需采購，供需形勢依然平穩。

供應端來看，玻璃企業檢修季到來，4-5月浮法玻璃供應量難免有所回落。

統計局公布2021年1-2月房地產市場運行情況。房地產銷售面積、投資額、新開工面積分別為17363萬平米、13986億元、17037萬平米，同比增速分別為+104.9%、+38.3%、+64.3%，相比2019年同期增速分別為+23.1%、+15.7、-9.4%?？⒐ざ藬祿掷m向好提振了市場信心。

同時，中期來看，浮法玻璃供需狀況從供不應求轉向供需平衡，價格將從趨勢上漲轉為區間震蕩。長期角度來看，浮法玻璃并不悲觀。一是浮法玻璃產業有著剛性的產能置換政策，供給上方受限；二是玻璃產業區域布局日趨合理，企業通過競爭與合作良性互動，對價格的掌控能力增強；三是浮法玻璃產業作為建材行業的重要一支，納入碳排放權交易的路徑已經清晰，玻璃生產成本將有明顯攀升。