【門窗幕墻網】2020年火爆的行業，光伏行業定是其中之一。

時至歲末，光伏行業重磅利好不斷。12月12日國家在氣候雄心峰會上透露出的訊息顯示，到2030年，中國單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風電、太陽能發電總裝機容量將達到12億千瓦以上。

國家能源局新能源司副司長任育之在2020中國光伏行業年度大會上表示，“從目前的測算情況看，‘十四五’新增光伏發電裝機規模需求將遠高于‘十三五’。”中國光伏行業協會則預計2020年全國新增光伏裝機40GW，同比增長32.8%。

光伏行業的火熱帶動光伏產業鏈快速發展，作為產業鏈核心環節的光伏玻璃，受益尤其明顯。主要受供需不平衡影響，光伏玻璃價格自下半年以來暴漲超80%，相關企業賺得盆滿缽滿。

光伏玻璃需求持續高增長

光伏行業有多火熱？從中國光伏行業協會副理事長兼秘書長王勃華的一組數據中或可見端倪。王勃華預計2020年底，全國光伏發電累計裝機將達到240GW。而“十四五”期間，中國年均光伏新增裝機規模在70GW到90GW之間。這意味著未來五年新增總裝機量在350GW到450GW之間，超過迄今的裝機總和。

據悉，2020年約有20家企業公布組件擴產項目，其中5GW以上的項目有14個。光伏組件大規模擴產直接拉動了光伏玻璃需求激增。

另一方面，雙玻組件的普及進一步提振了光伏玻璃需求。相比于單玻組件，雙玻組件發電效率提高了30%以上，更有利于光伏電站全生命周期盈利。相關數據顯示，2019年雙玻組件在我國滲透率僅19%，未來提升空間較大。根據上市公司金晶科技11月公告測算，1GW的2.5mm雙玻組件、2.0mm雙玻組件、單玻組件生產所需的光伏面板原片約8.9萬噸、7.3萬噸、5.6萬噸，即同等數量的雙玻組件比單玻組件對光伏面板原片的需求高出約30%~60%。

由此，業內人士認為光伏玻璃需求進入增長的快車道是大概率事件。

產能有序釋放但中期供給格局仍偏緊

近期，工信部對《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）》公開征求意見，指明光伏壓延玻璃可不制定產能置換方案，但要求新建光伏玻璃項目應委托全國性的行業組織或中介機構召開聽證會，論證項目建設的必要性、技術先進性、能耗水平、環保水平等，并公告項目信息，同時，光伏玻璃項目投產后，企業應履行承諾不生產建筑玻璃。

對此，專家認為，光伏壓延玻璃投資有較高門檻，資金投入量較大、技術研發、設備配置、人員補充等是新建光伏需要考慮的重要因素。由于產能投放周期、良品爬坡等因素，短期產能投放可能會低于市場預期。

川財證券分析認為，由于光伏玻璃生產線建設時間較長，從投資建設到實際達產所需時間約18個月，預計2022年底光伏玻璃行業整體可實現供需平衡，而2021年光伏玻璃面臨結構性緊缺，大尺寸玻璃供給仍較為緊張。

華泰證券認為，光伏玻璃行業高景氣有望貫穿“十四五”，綠色能源革命+雙玻滲透率提升推動行業需求，測算2021年光伏玻璃供給缺口或仍超過10%，光伏玻璃價格短期高位穩定。

在產能擴張受限背景下，擁有較大規模存量浮法指標可置換，海外產能擴張經驗豐富的龍頭或將會受益更多。

值得注意的是，國內超白玻璃領導者金晶科技近年來精準把握行業發展趨勢，2018年即開始布局光伏玻璃，有望乘行業東風打開新的成長空間。站在當前時點看，伴隨浮法玻璃景氣度改善，光伏長期高景氣，公司具備較大的業績彈性。

金晶科技：光伏玻璃新貴

資料顯示，金晶科技主營產品包括玻璃與純堿兩大類，是國內超白浮法玻璃龍頭企業，產品定位高端。金晶是中國第一片超白玻璃誕生地，終結了中國超白玻璃依賴進口的歷史。中國尊、鳥巢、水立方、迪拜塔等地標性建筑均使用了金晶的產品，在業內享有較高知名度。

公司現任董事長王剛先生，已經連任5屆人大代表，并當選新一屆中國建材聯合會執行副會長，對行業政策和行業趨勢的把握可謂精準。面對近年來國內玻璃產能過剩帶來的壓力，他帶領金晶科技及時調整戰略方向，堅持“終端主導、原片配套”，加大在太陽能光伏光熱、綠色建筑、工業品等領域的研發生產經營的資源投入，開發新產品，創新既有優勢產品的組合，不斷創造和滿足客戶新需求。

實際上，早在2018年金晶科技即對光伏產業鏈進行了布局。該年8月公司在馬來西亞投資設立子公司擬建太陽能玻璃生產線。2020年半年報顯示，公司在馬來西亞計劃分兩期建設1條500噸/日前板玻璃生產線和1條500噸/日背板玻璃配套聯線鋼化深加工生產線，目前處于在建狀態，產品定位于薄膜太陽能光伏組件的主要輔件。據了解，該項目屬于國家“一帶一路”倡議中玻璃行業富裕產能“走出去”的項目，而項目下游光伏產業作為綠色能源是全球各國廣泛關注和大力發展的一個領域，具備良好的需求前景。

2020年11月，公司發布子公司寧夏金晶科技投建光伏輕質面板一期項目公告，該項目由公司自籌3.85億元投資建設，建成后正常年產2.5mm光伏面板2849.5萬平方米，并預期于2021年6月正式投產，是金晶科技在光伏產業鏈上的又一布局。項目建成投產后，預計年均銷售收入6.69億元，年均利潤總額3.16億元，年均凈利潤2.68億元。

在全球合力實現“碳達峰、碳中和”目標的背景下，金晶科技提前布局，依托超白玻璃的優勢，深耕太陽能玻璃細分市場，已經成為國內為數不多的可以提供從光伏到光熱、從背板到面板全系列產品的公司。公司憑借在超白工藝的深厚積淀，積極擁抱目前光伏玻璃行業的高景氣，有望在未來兩年實現跨越式增長。

華西證券近期發布研報認為，公司寧夏新產能貼近隆基、馬來基地貼近薄膜電池客戶，預計公司2021年超白浮法及壓延光伏玻璃產能有望達到3300噸/日。同時公司生產線多為500~600噸/日中小型生產線，轉產光伏背板玻璃有先天優勢，進一步增強公司確定性。預計公司2020~2022年歸母凈利潤3.98/8.26/12.74億元，同比增長304%/107.8%/54.2%，對應EPS0.28/0.58/0.89元。綜合考慮兩種估值方法，保守情境下采用估值相對低的PE法，即給予公司2021年目標價11.10元，對應合理估值158.55億元。首次覆蓋給予“買入”評級。