【門窗幕墻網(wǎng)】受新冠疫情及其對全球經(jīng)濟的沖擊，2020年成為特殊的一年。隨著對疫情有更深入了解，各國央行及政府已迅速積極地制定策略，幫助市場從現(xiàn)代史上最嚴重的熊市中恢復(fù)過來。財政與貨幣政策在2020年發(fā)揮了舉足輕重的作用，來年也應(yīng)該會繼續(xù)為經(jīng)濟和市場提供支持。

但需要留意到是，救市財政政策也帶來日益增長的債務(wù)，對政府財政構(gòu)成負擔，所以我們預(yù)期隨著疫情的穩(wěn)定和經(jīng)濟的復(fù)蘇，未來財政刺激政策將逐步退場。政府需要以更巧妙的方式、更有選擇性地分配財政資源。而貨幣政策方面，目前成熟市場央行的政策利率若非負數(shù)就是零，已經(jīng)沒有空間大幅減息來保經(jīng)濟增長。即便央行能夠加大資產(chǎn)購買規(guī)模，在刺激增長方面的影響也不大。

2021年的全球經(jīng)濟格局仍將被疫情所主導(dǎo)。各國政府控制疫情的速度，將在很大程度上決定未來一年經(jīng)濟上的贏家與輸家。在這點上，中國疫情受控，今年第二季以來經(jīng)濟反彈就是明證。我們預(yù)期，中國在2021年也將繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇。至于其他東亞經(jīng)濟體，如香港、臺灣、南韓及新加坡，如要實現(xiàn)強勁復(fù)蘇，不光需要管理好疫情，還需要全球貿(mào)易周期反彈的幫助。

再看美國及歐洲，如果政府能更好地平衡控制疫情與維持經(jīng)濟動力，經(jīng)濟復(fù)蘇就有可能改善。一旦政策制定者實現(xiàn)兩者的平衡，這些經(jīng)濟體就有充足內(nèi)需去促進復(fù)蘇。

另外，如果疫苗順利研發(fā)和分配，加上準確有效的病毒測試，也有助于全球經(jīng)濟活動恢復(fù)。但是考慮到制造和分配疫苗需時，它對實體經(jīng)濟的作用可能最早也要到明年下半年才能見效。再者，并非所有國家都能在早期取得疫苗，這也意味著各國的復(fù)蘇步伐會存在差異。回顧2020，疫情引發(fā)極度異常的經(jīng)濟衰退，但經(jīng)濟下滑及反彈的過程都短暫而迅速。經(jīng)濟在不到三個月的時間跌至最低點，又在一個季度之內(nèi)收復(fù)大部分失地。

而展望2021年，我們預(yù)期形勢將會好轉(zhuǎn)，工作生活會逐步恢復(fù)正常。其中2021年上半年可被視為新經(jīng)濟周期的起步階段，也就是早期增長階段。借鑒以往經(jīng)驗，此階段對風險資產(chǎn)(例如股票及企業(yè)債以及新興市場債)而言尤為利好。投資者配置股票時，不妨以中國，美國，東北亞為核心，同時因應(yīng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇而逐漸加入歐洲，日本等有機會追落后地區(qū)的股票。

另外，今年表現(xiàn)強勁的科技和醫(yī)療保健板塊背后有長期增長主題支持，因此還是頗具投資價值，而此前受疫情打擊嚴重的旅游，能源和大宗商品等板塊則有機會隨著經(jīng)濟復(fù)蘇而反彈。