【門窗幕墻網】玻璃價格在2020年出現罕見走勢。以4月中為分水嶺，呈現出“V”型反轉——疫情利空下，前期價格直線下挫，4月中旬超跌反彈，8月份價格直線拉升。
數據顯示，截至8月20日，浮法玻璃全國均價已經突破2019年的高點，創近十年高點；鄭商所玻璃期貨主力合約創下上市以來最高價格，由年內低點反彈超六成。
一時間，玻璃賺足了市場的眼球。
業內分析人士認為，今年上半年玻璃產能持續收縮，疊加需求端的放量增長，供需兩旺將行情推至高潮。不過，價格大漲大跌之后，業內對市場價格出現分歧。一種觀點認為，當前價格已經達到了歷史高位，在成本較低的情況下，價格已經出現“泡沫”。另一觀點認為，只要市場供需好，價格就不算“泡沫”。
當前，玻璃價格較高位已略有回調，市場出現明顯的恐高情緒。今年，玻璃為何走出如此罕見的行情？被疫情打亂節奏之后，市場是否還能對傳統的“金九銀十”消費旺季抱有期待？
快速上沖
8月初，玻璃期貨主力2009合約強勢突破7月創出的高點1745元/噸之后，持續大幅攀升并于8月11日漲至1968元/噸，創下該品種上市以來最高價格，由年內低點反彈超六成。隨后多空減倉盤面回落，2101合約成為主力合約并于8月26日跌破1700元/噸關口。受現貨堅挺支撐，主力合約大幅貼水現貨難以持續，玻璃2101合約于8月最后一周快速收復失地。8月末，玻璃期貨主力合約盤中一度觸及漲停價1871元/噸，A股市場上，相關玻璃概念股也表現活躍。
另據監測數據，截至8月20日，浮法玻璃全國均價已經突破2019年的前高，創近十年高點，從各區域價格看，低價區基本突破1800元/噸，高價區很多廠家出廠價已達2000元/噸甚至以上。
河北沙河市一直是我國玻璃的集散地，產量曾經一度占據全國20%以上。這里成為玻璃市場跳動的心臟。近期出現的玻璃漲價潮，在這里早已暗流涌動。
面對玻璃原片價格持續上漲，一邊是玻璃加工企業提前備貨，以加大庫存；另一邊，玻璃生產企業產銷率一度高達200%。
一位多年從事玻璃加工的行業人士告訴記者，由于近期玻璃漲價速度太快，從7月底開始，公司就加大了采購量，至8月底時，玻璃原片庫存已經是往年同期的4-5倍。
而對于玻璃生產企業來說，玻璃價格持續攀升背后，工廠庫存產銷一片熱火朝天。河北正大玻璃有限公司副總經理韓聚江告訴記者，“往年的庫存應該比現在的庫存要大一點，大概每天就是四五天的產量，現在的庫存應該是當天的產量，今年普遍銷量應該是好于往年。”
河北望美實業集團期貨部負責人表示，“最夸張的時候，一天產銷比能達到200%以上，意味著我們一天會賣到兩天的產量。近一段時間產銷率有一些下降，基本上可以維持在70%左右。”
不過，玻璃漲價速度太快，終端已經開始出現抵觸情緒。至8月底，玻璃原片進貨價格較往年同期高出200到300元每噸，8月份上半個月就漲了150元每噸。有玻璃加工企業表示，“面對成本上漲，加工企業只能提高售價，但是下游客戶卻難以接受這樣的價格。”
上行動能
玻璃價格不斷上沖背后，是階段性供需錯配的結果。
宏觀來看，玻璃行業受到國家供給側改革政策的限制，除老舊產能的置換外，禁止新投、新建產能，從源頭上就切斷了玻璃供應端的增長空間。數據顯示，從2016年以來，玻璃行業在產產能最高便是2018年4季度，近4750萬噸/年，即便在今年超高利潤的驅動下，行業在產產能截至8月底也僅為4670萬噸，并未超過2018年的高點。
微觀來看，受到2020年一季度國內新冠肺炎疫情的沖擊，國內玻璃生產線大批量放水冷修，尤其是一些超齡的老舊生產線。據隆眾資訊統計，2020年1~7月份國內浮法玻璃生產線放水冷修共18條，涉及日熔量11950噸/天，而二季度放水冷修生產線數量高達10條，占總數的55.56%。盡管近3個月玻璃生產線點火、復產數量較多，但由于玻璃點火和出產品存在一定的時間差，因此供給增量相對玻璃生產線點火、復產也有一定的滯后性。
因此，光大期貨玻璃表示，在2020年前半年，玻璃產能持續收縮的基礎上，需求端的超預期增長無疑給此輪行情增了把火。4月份以來，房地產市場逐步復蘇，而一季度因新冠疫情堆積的2019年存量訂單也開始大量兌付，再疊加二季度以來的地產趕工潮，中間貿易商環節、下游深加工企業大量采購玻璃，推動玻璃企業庫存下降，價格大幅上漲。
在一德期貨能源化工分析師看來，此前玻璃價格行至低位1200元/噸，疊加生產減量和需求增加，觸底反彈是必然趨勢。此外，她還認為，上半年玻璃價格低位情況下，后期隨著期貨拉漲，貿易商投機需求旺盛，也加快了顯性庫存去化。
據統計，2020上半年受新冠肺炎疫情的影響，玻璃企業庫存最高在4月中旬接近1億重量箱，隨后便一路下行。截至8月底，國內玻璃企業庫存已降至3000萬重箱以下，月度降幅達到27.64%，較年內最高庫存點降幅達到70%以上。在8月中旬左右，大多數廠家庫存都已低于去年同期水平，部分地區庫存甚至達到近6年以來的最低水平。
銷售訂單的火爆必然推高企業利潤。據數據，8月下旬沙河地區玻璃生產企業利潤接近740元/噸，創2014年以來新高。張凌璐告訴記者，在高利潤的推動下，上半年供給端持續縮減的利好效應被逐步削弱。相關數據亦加以佐證。隆眾資訊數據顯示，從近3個月的生產線變化情況來看，點火、復產疊加新建生產線數量高達14條，而放水冷修數量僅4條，日熔量凈增7400噸，供應增量非常明顯。企業庫存也在經歷了長達4個多月的去庫周期后，出現小幅回升。截至8月底，國內玻璃企業庫存2959.58萬重箱，環比增加3.91%，同比增加19%。
同時，隨著成本端純堿價格大幅提升，玻璃行業的高利潤情況也并未維持太久。以沙河地區玻璃生產企業為主，玻璃生產利潤在最高點近740元/噸附近維持僅1周左右，隨后利潤開始下降。截至8月底，沙河地區玻璃生產利潤下降至650元/噸。
玻璃價格的再度大幅上漲或短時間難以向下游深加工或終端繼續傳導，如此一來，玻璃企業利潤下降將成大概率事件，整個產業鏈利潤也將重新分配。“因此，在目前玻璃供需雙雙放量的基礎上，只有地產竣工持續爆發才有可能維持以上高漲的提貨熱情，否則深加工、貿易商從廠庫提貨的速度將呈現邊際放緩的趨勢。”
價格“泡沫”？
從期貨市場來看，玻璃期貨主力合約于8月11日站上上市以來高位之后便出現回調，當前2009、2010、2011、2012……2108合約價格呈現出階梯遞減態勢。這是否意味著后期玻璃價格將走下坡路？傳統“金九銀十”消費旺季來臨時，玻璃是否會再次亂了節奏？
大漲大跌之后，業內對玻璃價格觀點出現分歧。一部分業內人士認為，當前玻璃價格已經達到了歷史高位，而成本相對較低，價格已經出現“泡沫”。也有人認為，只要市場供需好，價格就不算“泡沫”。
對此，相對于目前的玻璃價格，現貨已經創近十年新高，期貨價格也已經創上市以來新高，玻璃期貨主力合約最高于8月11日達到1968元/噸的高位，4個月漲幅超過60%，此價格也已經超出前期市場對期價高點1950元/噸的預期，因此當前玻璃期貨價格確實處于高估值狀態。張麗同樣認為，“供應恢復，利潤高位下，玻璃價格‘泡沫’肯定存在，而最終破滅只是時間問題。”
不過，與上半年相比，部分上市公司對下半年市場預期偏樂觀。
信義玻璃認為，下半年浮法玻璃會延續上升趨勢，迎來傳統旺季。另外，生產成本如純堿和能源成本等均同比大幅下行，浮法玻璃毛利表現具上升空間，該集團對下半年走勢持審慎樂觀看法。旗濱集團表示，結合下半年為傳統銷售旺季的情況，市場需求端預計將繼續保持良好狀態和相對平穩的趨勢。福耀玻璃表示，2020年下半年，國內外經濟形勢依然不容樂觀，但與今年上半年比會有增長，但風險和不確定因素依然存在，汽車行業仍然繼續面臨負增長的風險。
上半年被疫情打亂了節奏的玻璃，能否在“金九銀十”迎來旺季行情，成為市場關注的焦點。盡管市場9月面臨貿易商集中出貨、房地產國慶假期集體停工的短期回調，但11月之后仍對市場需求有較好的預期。
但是，即使后期旺季仍在，但漲幅是否還會維持之前的狀態，還需等待后市驗證。由于前期無論是現貨價格還是期貨價格漲幅均已過大，很可能已經提前預支了后期旺季的部分漲幅。再者，9月份貿易商可能會在國慶長假前出貨，也需要警惕資金和情緒將此輪拋貨的影響放大，導致玻璃價格出現大幅度回調的風險。
當前浮法玻璃價格強勢上漲，是由客觀供需決定的，并非‘泡沫’。分析師認為，下半年進入傳統旺季，內需爆發，出口恢復，需求端較為樂觀。當前下游抵觸情緒及接單難度增加，是價格急速上漲的階段性產物，后期有待下游接單調整，以及社會庫存的階段消化。對于浮法玻璃，預計后期也會階段性放緩上漲節奏，但低庫存、剛需良好支撐下，或無需過度擔心價格回調問題。
