【門窗幕墻網(wǎng)】相比動輒百億元發(fā)行額度的公司債，額度幾億到十幾億元不等的超短期融資券是房企新近運用最為頻繁的融資工具。

僅近兩日，就有包括濱江集團(002244.SZ)、華遠地產(chǎn)(600743.SH)、首開股份(600376.SH)、陽光城(000671.SZ)、建發(fā)股份(600153.SH)、金地集團(600383.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、武漢地產(chǎn)、越秀集團、金融街(000402.SZ)、華僑城A(000069.SZ)等十余家房企在上海清算所公示其新一輪的超短期融資券發(fā)行計劃。

以招商蛇口為例，其于3月5日開始實施2020年度第三期超短期融資券“20招商蛇口SCP003”申購，該筆超短期融資券發(fā)行金額為19億元，期限200天，申購利率為2%-3%之間。

2020年2月11日，招商蛇口成功發(fā)行了2020年度第一期超短期融資券，期限為162天，計劃發(fā)行總額及實際發(fā)行總額均為10億元，票面利率為2.7%。2020年2月25日，招商蛇口發(fā)行了2020年度第二期超短期融資券，期限為240天，發(fā)行面額15億元，票面利率為2.65%。

相較于2019年，招商蛇口分別于1月、4月、7月各發(fā)行了一期超短期融資券產(chǎn)品，招商蛇口今年已著手推進了三期超短期融資券的發(fā)行，發(fā)行節(jié)奏明顯更快更緊湊，整體利率水平穩(wěn)定且保持在3%以下。

短期融資券屬于房企融資的補充性金融工具。近兩年，房企國內(nèi)短期融資券的發(fā)行金額基本穩(wěn)定在千億元上下，占據(jù)房企債務(wù)融資的比重不超過4%，但該金融工具勝在利率低、發(fā)行快，被視為房企緩解資金緊張的高效融資工具。

受疫情造成的線下售樓活動存阻、回款難等影響，今年房企推進短期融資券發(fā)行的積極性要高于去年同期。

Wind統(tǒng)計顯示，截至3月6日，房企今年發(fā)行包含一般短期融資券、超短期融資債券在內(nèi)的短期融資券產(chǎn)品共計37只，發(fā)行金額為254.50億元，大致相當(dāng)于去年全年的三分之一。

超短期融資券成為房企近兩月高頻次使用的融資工具，也帶動部分短融產(chǎn)品利率進一步下行。

以270天期限的超短期融資券為例，金地集團于2月20日完成了10億元發(fā)行規(guī)模的2020年度第一期超短期融資券，發(fā)行利率為2.83%，到期一次還本付息。這一發(fā)行利率一舉刷新了近兩年房企270天超短期融資券的最低發(fā)行利率線。

超短期融資券也是時下“疫情防控債”中被采用最多的一款融資工具。

主業(yè)涉地產(chǎn)開發(fā)的珠江實業(yè)于3月6日公開發(fā)行的15億元發(fā)行額度的疫情防控債，便屬于期限為90天的超短期融資券。此前，珠海華發(fā)集團有限公司、中國南山開發(fā)(集團)股份有限公司、廣州越秀集團股份有限公司所發(fā)行的疫情防控債均屬于超短期融資券。

給予房企高頻使用超短期融資券的一大動力是更為友善的融資外部環(huán)境、銷售下滑+到期債務(wù)的雙重壓力。

從2月初，央行萬億元流動寬松、下調(diào)1年期MLF(中期借貸便利)操作中標利率10個基點來穩(wěn)定市場預(yù)期，再到浙商銀行等個別地區(qū)銀行新近開始落地房貸差異化等，房企迎來了較寬松的融資環(huán)境。

另外，根據(jù)平安證券研究所數(shù)據(jù)發(fā)布，2020年房企到期債務(wù)合計高達約1.46萬億元，較2019年實際到期值增長19.4%。且從單月數(shù)據(jù)來看，今年房企到期債務(wù)額將從2月開始逐漸攀升并在7月達到峰值1490億。

第一太平戴維斯根據(jù)全國龍頭房企的凈負債率及現(xiàn)金短債比統(tǒng)計，房企平均的凈負債率和現(xiàn)金短債比為90%和1.81，若以此為標準，不僅僅是部分融資能力相對較弱的中小型房企，甚至規(guī)模較大的部分龍頭企業(yè)也難免面臨現(xiàn)金流壓力及債務(wù)違約風(fēng)險。

房企發(fā)債宜早不宜遲幾成業(yè)內(nèi)共識。匯生國際融資總裁黃立沖也建議房企在發(fā)行大額度公司債之際，也可更多嘗試運用期限短、票面利率低、發(fā)行快的短期融資券。