【門窗幕墻網】9月6日，央行發布消息稱，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
此外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，此次降準將釋放長期資金約9000億元。
9月4日國常會提出要“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”，僅2天降準就迅速落地。伴隨降準快速落地的，還有地方政府專項債將加快發行使用。財政部有關負責人日前表示，要著眼補短板、惠民生、增后勁，進一步擴大有效投資，今年限額內地方政府專項債要確保9月底前全部發行完畢，10月底前全部撥付到項目上；同時，按規定提前下達明年專項債券部分新增額度，確保明年初即可使用見效，帶動有效投資，支持補短板、擴內需。
不少分析認為，此次大力度降準的主要背景是經濟下行壓力明顯加大，貨幣政策和財政政策的逆周期調控協同發力。隨著貨幣政策及時預調微調，以及下半年專項債的繼續發力，基建投資增速有望逐步回升，經濟也將逐漸企穩。
普遍降準與定向降準相結合
為什么財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司沒有被列入全面降準范圍？對此，央行有關負責人表示，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構。
值得注意的是，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，央行決定，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，此次是全面降準與定向降準相結合，既充分顯示了央行呵護實體經濟平穩運行的意圖，也體現了結構性貨幣政策對民營、小微企業的支持力度。
在范若瀅看來，此次降準主要從以下幾方面考慮：當前我國經濟面臨較大下行壓力，“穩增長”的重要性愈發凸顯；全球央行貨幣政策陸續重啟寬松，為我國貨幣政策提供了更大空間；雖然通脹有上行壓力，但主要受豬肉價格上漲影響，屬于短期因素，且核心CPI并不高，不對貨幣政策造成明顯制約。
交行金研中心首席金融分析師鄂永健指出，實體經濟融資成本、特別是小微企業融資成本仍有待進一步降低，定向降準仍意在精準滴灌。此外，9月美聯儲可能還會降息，央行預先通過降準釋放流動性，可能是為了給下一步調降MLF利率提供條件。
非“大水漫灌”穩健貨幣政策取向沒變
如此規模的降準，是否意味著貨幣政策取向發生了調整？對此，范若瀅認為，整體上看，穩健的貨幣政策基調并沒有改變。9月資金缺口較大，降準一定程度上起到了對沖作用，符合我國經濟運行“穩增長”的需要。
央行有關負責人指出，此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利于穩妥有序釋放資金。因此，此次降準并非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。
央行有關負責人表示，此次降準會降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利于促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。這些都有利于支持實體經濟發展。
中國銀行國際金融研究所研究員李義舉表示，此次普遍降準釋放資金的規模與9月中旬稅期形成對沖，因此，銀行體系流動性總量并不會大幅上升。同時，本次降準依然考慮到增加對民企、小微的融資支持，而且定向降準分兩次實施，充分體現出穩健的特征，也符合金融供給側結構性改革的要求。
民生銀行首席研究員溫彬分析，預計在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個BP至4.2%。鄂永健認為，按照央行的說法，此次降準將釋放長期資金約9000億元，這將明顯增加金融機構長期可用資金，改善金融機構流動性。在貸款利率并軌、貸款定價市場化程度提高的情況下，預計此次降準將比以往更為迅速和有效地傳導到實體經濟。
那么，未來還有降準、降息空間嗎？對此，溫彬認為，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況，政策利率有下調的空間和必要。
樓市、股市如何走？
降準消息公布后，備受關注的當屬對于樓市的影響。
業內認為，央行本次降準目的明確，不刺激房地產。降準前已多次收緊房地產政策，避免資金流入房地產。
上海易居(博客)房地產研究院副院長楊紅旭(微博博客)認為，房地產仍在調控高壓期，會限制新釋放出來的資金進入樓市，而對于股市是利好。
同策研究院首席分析師張宏偉(博客)表示：當前政策對樓市資金的“窗口指導”防火墻已鑄，即使市場上有錢，也難違規進入樓市，短期起碼至四季度樓市調控繼續，市場調整基本面不變。
58安居客房產研究院首席分析師張波認為，本次降準對于房地產行業的影響主要有兩點：其一是房貸的申請和放款難度會降低，但房貸利率尤其是二套房貸利率依然難言放松；其二是不代表大水漫灌，對于房地產定向調控并不會放松，房企的融資壓力依然持續。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此次降準對于房地產業的發展來說，具有非常好的信號意義。從實際情況看，其將在幾個領域產生積極的影響。
首先，房地產市場悲觀預期淡化。其次，市場交易有機會反彈。今年9月份是房企密集推盤、全面營銷、主動降價三種行為疊加的時期，房企對于銷售數據比較悲觀。本次降準后對于銀行流動性有很大支持，同時也有助于后續銀行貸款政策的寬松化。
第三，房貸利率上升幅度要小于預期。雖然房地產貸款政策一直堅持從緊的態度，包括此次降準本身也不會直接和房地產有關聯，或者說房貸本身也不能隨意放松。但客觀來說，商業銀行在后續樓市運作過程中，房貸成本會降低，這對于樓市貸款來說也是一個利好。
第四，穩房價或轉向穩秩序。從今年的房價調整看，效果比較明顯，各地也開始有了降價，但盲目的降價也容易引起恐慌。后續的樓市調控基調或會有小幅調整，“房住不炒”更需要強化對交易秩序的管控，一方面積極鼓勵合理的住房消費需求釋放，另一方面強化對房地產交易秩序的穩定和管理。
降準同樣會對股市產生一定影響。
據國信證券統計，本世紀以來，央行曾分別于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款類金融機構的存款準備金率(2019年1月份央行同樣進行了全面降準，但因距上次降準不足一年，不單獨討論)。歷史經驗顯示，A股市場在央行啟動降準后的一個月延續跌勢的概率稍大，而在首次全面降準后的三個月和六個月內漲跌的概率各占一半；從申萬各行業表現來看，在央行首次全面降準后的半年內，房地產和醫藥行業表現相對較好，而采掘和非銀金融行業表現相對靠后。
而在6日傍晚，降準的消息一公布，富時中國A50指數應聲直線上漲，漲幅一度逼近1%。
對于A股，融360|簡普科技大數據研究院指出，近期A股重歸3000點，降準利好股市，或將維持反彈態勢。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，降準屬于逆周期調節的有效措施，具有很強的針對性，有力地提振了市場信心，對當前股市屬于重大利好，有利于行情進一步走高，“金九銀十”行情必將更加強勁。
海通證券策略首席分析師荀玉根指出，年初以來是牛市孕育期，下半年基本面見底，市場有望進入牛市爆發期。
降準之后降息還有多遠？
在全球宏觀政策重回寬松、多家央行啟動降息的背景下，當前國內外市場對中國降息的預期在升溫。蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，未來降息的概率是很大的，本次降準只增加了市場的流動性，但是企業的融資成本依舊較高，降利率成本應該是未來政策的一個取向。其次是當前CPI比較穩定，當前中國大部分商品價格幾乎無漲勢，為后續寬松的貨幣政策提供了基礎。最后，世界其他國家都在進行降息，我國也需要有與外部保持相對一致的步伐，以對沖外部環境的沖擊。
中信證券首席經濟學家諸建芳也判斷，若美聯儲在9月降息，則央行大概率將同步調降公開市場利率，預計MLF利率將下調10-15個BPs至3.15%-3.2%的水平，同時央行有望引導一年期LPR利率較目前水平下降15-20個BPs，幫助降低實體經濟利率，以進一步穩住經濟。
但中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英卻持不同看法，在他看來，無論是降準還是未來有可能出現降息，目的都是為了給市場釋放流動性。目前國內和國際整個經濟的經營環境面臨著一定的挑戰，國內企業的負債率高企，終端市場出現一定的疲軟，出口有所下降。
“這些問題不是通過貨幣政策調整就完全能夠解決，針對現在所處的經營環境，通過降準的方式再通過商業銀行有針對性的對實體經濟給予信貸支持。至少目前來看這個政策是相對到位的。短期之內降息的必要性并不是非常大，如果通過降息進一步刺激整個貨幣市場的寬松，在經濟下行的背景下，又會引發物價水平上漲，反過來對整個經濟進一步的復蘇更加不利，對降息央行應更加審慎一些?！蓖跫t英說道。
而對于中國是否會隨著全球其他經濟體進入降息周期的問題，央行貨幣政策司司長孫國峰此前表示，下一階段央行將堅持以我為主的原則，重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調。
