【門窗幕墻網】光伏玻璃價格環比上漲4.6%。上本周3.2mm鍍膜光伏玻璃均價為27.5元/m2，較前均價上漲1.2元/m2，這是光伏玻璃價格在穩定21周后的首次上漲，此次漲價預示著光伏旺季到來，供需拐點出現。
一、短期需求拐點出現
短期需求拐點帶來各環節盈利能力改善。我們預計4Q19國內裝機21.5-27.5GW，環比增加270%-300%，目前國內在密集進行項目招標，9月中上旬開始大規模施工，與此同時，歐洲夏季假期結束，海外需求9月也將同步啟動，四季度國內外需求共振向上，環比明顯增加，光伏玻璃由于供給彈性小，已率先漲價，PERC電池環節當前價格已經跌破舊PERC產線的現金成本，價格或將止跌回升，而單晶料、單晶硅片在3Q供需已緊張，4Q供需將緊張局面將加劇，各環節盈利能力或將提升。
二、光伏玻璃：平價開啟景氣周期
1、細分環節屬性：光伏玻璃是一種工業標準品，良率、窯爐規模、原材料和燃料動力成本控制是行業核心競爭要素，同時該環節還具有技術、審批、資金、認證和客戶壁壘，壁壘較高，且行業技術迭代相對較慢，行業將呈現寡頭競爭格局，2018年光伏玻璃CR2和CR5分別為48%、70%，同比均提升5PCT。由于這些原因，光伏玻璃是光伏產業鏈毛利率相對較高的環節。
2、雙玻趨勢強化需求拐點：除了受光伏行業需求拐點的影響，由于雙玻滲透率的逐步提高，光伏玻璃需求增加，強化需求拐點，我們預計2019年全球光伏玻璃需求量為7.77億平，其中由于雙?；瘞淼男枨笤隽繛?.62億平。
3、短期無供給增量，主要擴產明后年釋放：光伏玻璃建設難度較高，平均擴產周期18個月，由于擴產周期的存在，短期行業供給難以出現增量，目前龍頭擴產穩步推進，雙龍頭計劃擴產8條光伏玻璃產線，預計從2020年開始陸續投產。
4、平價開啟景氣周期，行業穩健增長。由于產業鏈價格下跌，海外平價區域擴大，我們預計2019-2021年全球光伏需求CAGR為16.2%，行業整體供需向上，過程中各環節可能會因供需格局差異存在利潤分配。
