【門窗幕墻網】調研背景
貿易摩擦長期存在,對消費影響如何?4月份稅改對實體經濟的推動刺激如何?企業的加工利潤如何?企業是否有利用期貨進行對沖風險?
肇慶某鋁廠
【企業情況】
亞洲地區最大的鋁型材制造商之一。自1991年成立以來，公司一直致力于高、精、尖鋁擠壓型材的設計與制造，通過多年以來的不懈努力和堅持，產品由單一的建筑門窗、幕墻類鋁型材拓展到包括各類工業型材、航天航空、軌道交通、汽車制造、電子電器、通訊科技、IT等多種領域，產品遍布世界各地。調研企業產能30多萬噸/年。
企業品牌經營，有14臺熔爐，鋁合金主要對外采購，固定的廠家，（3萬噸產量，鋁棒，鋁錠各半），產品主要應用于建筑方面，幕墻、鋁門窗、家具、移動房屋等，占比80%，工業占比20%，未來建筑鋁模、移動房屋是需求的創新；國家也在推動鋁橋梁的創新；企業主要靠加工費，無套保，應對價格風險主要通過調節銷售節奏、或現有材料庫存、與集團協議來進行規避。對于未來的價格比較悲觀，高點14500，低點有可能跌破13000，主要需求下滑不行，6月份以來明顯，氧化鋁、碳素、電力趨弱。顯性庫存不太反應真實供需，有些企業直接從廠家拿貨。
【貿易摩擦問題】
主要專注于國內市場，出口主要經過代理商，國內占有率高，對其影響有限。
清遠銅桿廠
【企業情況】
專門生產Φ8mm低氧銅桿的企業，位于著名的“銅鄉”。公司產能20萬噸/年銅桿，新的生產線正在建設中。
目前廣東130萬噸的消費量，目前各地競爭激烈，價差主要體現在運費差異方面，利潤較低，貨到付款，賬期較少，企業主要從南儲購買銅板材+廢銅加工成銅桿，一般加工費700-900元/噸，目前在580元/噸，各地因為成本和退稅不一樣，價格略有差異。企業庫存2000噸/月，有300噸左右套保，企業獨立核算。總部有貿易企業，廢6類進口少后，主要利用廢7類的一些廢料。企業利潤主要來源于加工費和升貼水，計劃產值從50億增加到100億。下游消費不行，特別是最近幾個月，受貿易摩擦影響較大。
清遠銅板帶廠
【企業情況】
專業從事銅合金板帶材的研發、生產和銷售。公司于2005年在廣東省清遠市成立，注冊資金3000萬元，占地面積100多畝，員工400余人，現已具備年產5萬噸銅合金板帶材的生產能力，產品覆蓋普通銅帶系列，廣泛用于五金電器、電子、燈具、電池帽、服輔、燈飾、首飾、鎖具等行業。
企業產能居前，成本控制較好，主要產品為65%廢銅+35%鋅錠生產成銅鋅合金，價格主要參考廢銅+加工費（4300元/噸左右），主要應用鞋材、電子產品，6-7月份明顯下游需求較弱，訂單量出現下跌。廢銅庫存較高，主要是國家調整廢料進口政策，原料階段性緊缺。控股股東是上市企業，有做套期保值，調研企業事業部獨立核算，在銅材高位時候，根據加工利潤會做一些賣出鎖定利潤的套期操作，但比較少。企業賬期為7-10天，正在積極尋找廢料供應商。
佛山鋁材企業
【企業情況】
一家集鋁合金建筑型材、工業鋁型材和鋁合金門窗幕墻研究、設計、生產及銷售于一體的綜合性大型企業，是中國鋁型材行業示范企業、國家建設部建筑金屬材料和鋁門窗幕墻定點生產企業，國家鋁型材行業標準重要修訂單位之一，國家發展改革委、商務部鼓勵投資的特種大型鋁合金型材產品研發企業。公司產品遠銷全國30多個省及直轄市。
產能30萬噸，建筑用材持平（80%），工業鋁材增長趨勢，但占比小（20%）；光伏、汽車、5G、全鋁家具、鋁模板是未來的增長亮點。其利潤率較低，因此一直在想辦法降低成本，很少做套期保值，專注品質和研發，2018年投入6600萬研發，更想以品質和創新進行品牌溢價銷售。貿易問題對其影響有限，因主要還是依賴國內市場，銷售主要以隨行就市+加工費。
交割物流庫
倉儲管理集團有限公司是一家集倉儲服務、商品管理服務、商務信息、運輸（公路、鐵路、水路）及貨代服務、食品冷鏈等為一體的綜合物流服務集團。集團總部位于珠三角經濟圈核心城市佛山，近30家屬下公司遍布全國各地，是上海期貨交易所和大連商品交易所的指定交割倉庫。專業水平在業內已為標桿，是《倉單要素與格式規范》的重點起草單位，企業標準被正式列入物流行業國標。
企業交割品種主要是有色及PVC，費用和流程依交易所規定，可提供倉儲和監管、運輸等服務，近幾年交割的產品主要以鋅鋁為主，銅，錫也有一部分，最大交割量2000噸/天，吞吐量5000噸。企業的有色報價有一定的行業影響力。也參考靈通報價。
鋁貿易企業
貿易企業A主要以鋁錠、鋁棒貿易，一年30萬左右的貿易量，有期貨部門，主要以套保、套利輔助現貨貿易,貿易環節比較靈活,主要挑選一些市面緊俏的非標品,或客戶訂制產品,有合作的廠商與貨源,下游中大的鋁材廠訂單量還穩定,小的企業目前生存有點困難.
貿易企業B主要以鋁貿易為主,有進出權利,一年4萬的交易量,有期貨套期保值操作，材料商產能過剩,利潤比較低,而下游的鋁材廠利潤好,消費數據不好統計,顯性庫存數據不太能代表真實的消費水平,目前更多的廠對廠的流轉,不經過倉庫.目前華南貼水,主要是廣西\云南的鋁錠產能釋放,發往廣東。更多的面對貿易商，較少鋁終端消費，近期的銷售壓力大。鋁可以完全回收，對將來的供給結構產生較大的影響。對未來的鋁價不太看好，主要是近期需求降低的較多。
貿易企業C以鋁錠、鋁棒貿易，一年20多萬左右的貿易量，主要是走終端的客戶，有期貨部門。今年貿易環境差，與貿易商的溝通、貿易增多。下游需求出現較大萎縮，鋁水棒較重鑄棒要好走點，部分客戶對磅差要求較高。稅改（17%降到13%）使一些不開票的小企業（中間的400元價差）無法生存，下游終端更多的向大的企業集中，小企業生存壓力較大。目前消費看不出起色，疊加淡季，對鋁消費不看好。
鋅合金企業A
一家中小型合金加工及五金配件銷售企業,訂單量近月萎縮30%,隨采隨用,有時候從貿易商拿貨,比較性價比,南儲價點，交貨周期短,風險敞口短,無套保,鋅150噸/月,鉛50噸/月,自用一部分,外售一部分。加工費400元/噸，比較低，對后市悲觀，下游需求清淡，做一些貿易。
鋅合金企業B
主要是鋅合金壓鑄，1500噸/月的產量，用生態鋅錠壓鑄，品質好，訂單量相比減少不大，400元/月加工費，有賬期，價格因賬期不同而不同。環保完全達標，不擔心檢查，機器換人碼垛有考慮，節約成本。對質量有信心，對價格也有信心。
鋅合金企業C
鋅合金產量800噸/月，家族生意，庫存100噸，量不大，400元/噸的加工利潤較小，主要是老客戶下單，訂單萎縮也較大，之前期貨投機失敗，由于訂單萎縮，且庫存不大，有訂單再加工，因此暫不考慮用期貨套期保值。
鋅合金企業D
產量萎縮較大，從平時的900噸/月萎縮到400噸/月，產能1000噸/月沒有完全釋放，主要是下游萎縮厲害，建筑五金配件增量還可以，拉鏈需求降低。由于政府對壓鑄冶煉淘汰，對整個行業信心不足，庫存較少，更多隨行就市，計劃轉型做一些貿易，對期貨套期保值比較感興趣。
冶煉廠
該冶煉廠，獨立核算，產能130萬噸/年，主要是鋅與鉛，大客戶長單為主，最早的ISP火法冶煉為主，用焦炭冶煉，同時在燒結—鼓風—精餾—綜合回收工藝上的品質較高，成本也較高。加工費維持在5000元/噸以上，企業的利潤較往年較好。加工礦和國內礦都有使用，但都有使用半徑，由于環保及人力成本較高。對于后市的高加工費不太有把握。套保較少，主要是集團在合適的時候套期保值。
結論
鋅冶煉廠利潤較高，中間加工合金企業利潤壓縮較大，利潤變的較小，主要是小的企業需求萎縮較大，話語權低；鋁錠將從廣西、云南大量輸入廣東，造成貼水行情，未來將更加明顯，鋁價不具備大幅上漲的動力，底部看企業的投產和消費萎縮的程度，成本要看氧化鋁的行情，目前氧化鋁較弱；銅桿、銅線下游訂單萎縮，需求受貿易摩擦影響較大，國家調整廢料進口政策，原料階段性緊缺，國家對沖政策會減緩銅價的降速。
