積極財政政策執行至今，未來國內經濟復蘇的核心動力在于內需的啟動，而內需核心又在于房地產投資企穩回升，政府后續將重點考慮；配置角度，考慮經濟復蘇階段景氣傳導機制，市場應會尋找受益下游需求景氣帶動的中游板塊。水泥為其中之一，盤整至今估值上已現安全邊際?！ ⌒枨笤鲩L明確，水泥行業盈利能力將環比提升 房地產行業谷底復蘇路線將遵循"銷售--購置土地--新開工"的邏輯主線，房地長投資增速有望觸底持續反彈保持穩定增長態勢；同時國內投資增速將延續穩健增長勢頭；中央和地方項目投資雙雙維持加速勢頭；水泥作為一個典型的周期品和投資品，需求將持續保持上升勢頭！我們認為在大周期向上，景氣度提高的階段中，更多應該關注 未來需求的增長，而不應該過分擔憂供給因素?！ ‘a業發展良好，需求超預期，行業投資增速較4月下降 09年1-5月，我國固定資產投資同比增長32.9%，其中5月份同比增長38.7%；我國房地產投資同比增長6.8%，其中5月份同比增長12%；受下游需求景氣影響，國內水泥產量同比增長13.3%，其中5月份水泥產量1.49億噸，創歷史單月新高，同比增長13.5%。與之相伴隨的是，水泥行業投資仍慣性高增長，累計完成投資同比增長78.6%，單5月投資額同比增長54.2%，增幅較前4月降低；行業指數相對PE、PB均處于歷史均值下方，已具備一定安全邊際。 預計09年上半年北方水泥企業業績同比大幅增長 09年1-5月受國家基建投資帶動，重點公司產品銷售情況正常，增速大部（除華新水泥）保持20%以上；預計北部區域企業受益區域景氣度高，上半年業績同比大幅增長，而南部區域企業則受房地產投資低迷影響，業績提升幅度有限?！ 【S持行業"增持"評級，重點推薦華東、東南區域企業房地產投資復蘇給行業帶來需求增量，發改委可能出臺的水泥行業投資限制政策對行業供給帶來減量。新增供求格局的改善將引至行業盈利能力的提高。
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