當(dāng)2008年末鋁價沿著生產(chǎn)成本曲線急跌時，中國政府出手干預(yù)，以高于市場的價格收儲過剩金屬，為生產(chǎn)商保駕護航。 　　中國國家物資儲備局收儲59萬噸，而國有電力公司亦購入差不多同等規(guī)模的鋁，以幫助幾家大客戶維持生計。 　　中國地方政府為避免煉廠倒閉，以及隨之而來的失業(yè)和稅收收入縮減，也推出各自的收儲計劃，其中大都包括提供優(yōu)惠信貸工具，以幫助煉廠為積壓的庫存融資。 　　現(xiàn)在，中國之外的生產(chǎn)商也開始效仿。盡管確切細(xì)節(jié)尚不清楚，但全球最大鋁生產(chǎn)商UC Rusal已將大批鋁賣給嘉能可以獲取資金。嘉能可持有UC Rusal的9。7%股權(quán)。 　　收儲起來的鋁得以在數(shù)年內(nèi)擺脫外界的密切關(guān)注，并跳出分析師對市場的測算。 　　這里的動機看來仍是維持基本生存。UC Rusal日前與70家銀行關(guān)于73億美元貸款重組的談判陷入僵局。此時絕不是拋售倫敦金屬交易所（LME）大量鋁庫存的好時機，會導(dǎo)致本已龐大的顯性庫存進一步升高，并推低原已降到谷底的價格。 　　UC Rusal是俄羅斯能源業(yè)的支柱企業(yè)，其債務(wù)重組將試測該國管理4，530億美元海外債務(wù)的能力，因此該公司的命運對俄羅斯舉足輕重。 　　問題是，中國煉廠和UC Rusal的短期獲益可能令全球煉鋁業(yè)付出長期代價。 　　中國的問題 　　中國將開始感受到干預(yù)國內(nèi)市場的後果。國內(nèi)鋁價在當(dāng)局支撐下高于國際鋁價，令套利窗口開啟，大量鋁流入中國。 　　今年前五個月中國進口鋁73。7萬噸，而上年同期僅為5。9萬噸。而且還有更多鋁在運輸過程中，國內(nèi)人士預(yù)計本月還將有30萬噸鋁通過海關(guān)。 　　中國的問題在于其并不需要這種金屬。中國本身就是世界最大的鋁生產(chǎn)國，而且按原鋁、鋁合金和鋁半成品綜合計，中國至今仍是鋁出口大國。 　　國內(nèi)庫存在上升，但由于多數(shù)游離于市場之外，所以包括中國人在內(nèi)可能誰也不知道具體數(shù)字。 　　全球問題 　　而且中國的鋁產(chǎn)量也在增加。政府人為支持國內(nèi)市場造成的"假象"，已引燃新一波煉廠開工和恢復(fù)運營的熱潮。 　　根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）網(wǎng)站公布的來自中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，中國5月鋁產(chǎn)量年率化後為增長73。3萬噸。全國1，160萬噸的產(chǎn)量已經(jīng)回到2008年11月時水準(zhǔn)，大部分抵消了早期價格下滑帶來的減產(chǎn)效應(yīng)。 　　這對于全球鋁煉業(yè)來說是個大問題，因為中國快速恢復(fù)的產(chǎn)量徹底抵消了其他>其他>其他國家減產(chǎn)的影響。 　　IAI預(yù)計，5月全球鋁日產(chǎn)量增至9。54萬噸（年率為3，482萬噸），為2月以來最高水準(zhǔn)。 　　此外，中國以外地區(qū)的減產(chǎn)速度似乎也在放緩。雖然產(chǎn)出連續(xù)七個月下滑，但5月年率降幅為14。6萬噸，是迄今最小降幅。 　　近幾周來并未宣布新的減產(chǎn)計劃，而全球生產(chǎn)商已經(jīng)宣布的減產(chǎn)活動應(yīng)會在本月底前完成。 　　基于中國目前的趨勢，全球產(chǎn)量仍將增加。 　　皆是假象 　　不幸的是，并沒有跡象暗示需求改善程度已可吸納這些多馀的生產(chǎn)。 　　汽車業(yè)等重要終端行業(yè)或許已經(jīng)觸底。但整體制造業(yè)而言，"春芽"大量冒出，卻無多少強勁復(fù)蘇跡象，復(fù)蘇力道有多強仍有諸多疑問。 　　然而，別期待這會自動反映在顯性鋁庫存或價格上。由于大量鋁庫存收儲于場外，LME和上海期貨交易所的庫存壓力將獲得緩解，價格將受支撐。 　　然而這卻是個假象，使中國以外可能有更多煉廠再次啟動。 　　不過鋁金屬市場向來就是與假象共存。此前場外庫存積聚就給了中國錯誤的信號，使其新建大量產(chǎn)能，其中部分現(xiàn)已投產(chǎn)。 　　而這樣的循環(huán)還在繼續(xù)下去。就這方面而言，鋁正開始反映其本身主客戶的行業(yè)。 　　美國和歐盟汽車業(yè)已成為一項由政府贊助創(chuàng)造就業(yè)機會的計畫，無視于內(nèi)藏的過剩產(chǎn)能潛在問題。 　　特別是在歐洲，由于政界對關(guān)廠爭論不休，已錯失利用現(xiàn)存危機從根本上重塑行業(yè)的機會。 　　由于有中國中鋁和俄羅斯UC Rusal這種"大到不能倒"企業(yè)的參與，鋁也正走上同樣的路。